“熊锦秋：眼下还无法放手让市场决策新股发行节奏”

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一位投资者最近提出暂停发行新股以增强市场信心。 证券监管委员会表示，市场指数高低不属于行政监管范畴，停止发行新股是典型的行政规制，不符合市场化改革的方向。 笔者认为，在证券监督管理委员会的治市新政统治下，沪深股市的体制机制已大为完善，但毕竟还不完善。 在这种情况下，似乎不应该搁置“市场”决定新股发行节奏。

关于如何解除库存发行、网上投资者3个月的售期限制，在征求稿件意见阶段，不少市场人士提出了不同意见，但这些争论和疑惑并未反映在最终文稿中。 管理层可能还有其他方面，但库存发行确实有可能为大股东迅速回收现金提供便利。 另一方面，由于网络投资者的认购份额上升到50%，且未设立锁定期，因此认购新股的网下询价方往往只有20、30家，这介于操纵股价空之间。 基于这样的现实，如果考虑比较可行的方法，我认为新股发行可以先做少量的试点，测试新制度的可行性。

另外，市场上存在的问题，不仅仅是新股发行环节的这一点，因为目前新股发行还属于核定制度，二级市场存在虚假披露、市场操作、借壳重组等问题，这些都不能真实地反映上市公司的内在价值。 目前，发行商等好处方在市场上享有的权利及其承担的义务还非常错误等，市场上作为买方的投资者和作为卖方的发起人两者仍处于严重不公平的博弈格局，买方显然处于弱势地位。 即使现在市场疲软，发行者以较低的发行市盈率发行，发行者也可以通过上市发财，但他们应承担的红利等责任还不够。

截至5月10日，证券监督管理委员会拟在审核中和审核后成立公司共计677家，已有91家上市公司拟公开招股书。 如果企业上市后，发行人和经营者必须据此承担较大的责任，如果市场真的“上市公司不能无偿占有股东一分钱”，那么很多公司就不会争着等待入场了吧。 可以说公司什么时候会为上市犯嘀咕，害怕由此承担太多责任。 包括“外部股东参与企业治理，要求新闻公开透明，监管严格”等，这样的市场可以说治理差不多，市场体制机制几乎完全发达。 只有到那时，才能让市场决定新股的发行节奏。

目前a股市场的弱势并不是宏观经济快速发展速度放缓造成的，股市投机市场本质未发生根本变化、投资功能依然不足、市场对发行者有利或偏颇等良好配方是市场乏力的根本原因。 股市的迅速发展，应该回到如果买方力量薄弱，就必须支撑和加强买方游戏力的逻辑上来，如果市场不健康，体制机制还有漏洞，就应该先填补漏洞。 我认为在治理该市的过程中，新股发行的节奏应该相应放宽； 据此，有可能发生针对新股和新股的投机资金暴跌，但这可以通过打击投机操作来应对。 这本身在完善的股市制度问题上也有其应有的意义。

只有提高买方和卖方的对抗力，市场才能迅速发展壮大是合乎逻辑的。 证券监管委员会投资者保护局成立以来，在增强市场信心方面下了很多功夫，加强了投资者和发行者等良好配方的博弈力度，但这还不够，至少为投资者建立了集体诉讼等制度，为投资者提供了更多的维权工具和手段 因此，建议今后股市改革政策出台前充分听取投资者意见，征求社会意见后，定稿阶段需要证券监督管理委员会投资者保护局的参与，尽量在各政策中反映市场各方面的意见。

来源：澎湃商业网