“熊锦秋：为何市场对IPO重启如此敏感”

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◎熊锦秋

成熟市场的ipo何时回升，基本上是市场自我调节，市场低迷，发行商认为如果发行价格过低，可能不会发行。 ipo是成熟市场的内在功能，不存在人为暂停和重启的概念。 但是，a股市场的ipo何时启动需要通过行政力量进行调整，最近以ipo重启时间点为中心，各方面的信息不同，对市场产生了很大的影响。 值得思考的是，ipo在成熟市场本来就不是问题，为什么a股市场对ipo重启这么敏感？

首先，市场认为，当ipo重启时，发行商能否避免包装或伪造，仍存有疑问。 发行人包装造假可以说是a股市场的慢性病。 这次的ipo财务鉴定制度如果发现发行者造假，就提出了严厉的处罚，但这可能并没有吓到发行者。 截至2月底，ipo在审核公司近870家，ipo堰塞湖水位不会下降。 当初，ipo财务鉴定似乎没有产生预期会吓退大批发者的结果。 这些发行人是经得起严格的财务审计考验，还是发行人对财务审计根本漠然置之，认为证券监督管理委员会的财务审计没有比较有效的手段，一般还不太清楚。 在发行人包装造假难以根治的情况下，如果ipo重新开通，发行人有可能再次圈钱，肯定会对股市造成重大影响。

其次，目前影响股市估值水平的重要因素之一是市场供求关系。 ipo必然会增加市场股票的供给，即使发行量很少，也会对投资者的心理和期望产生很大的影响。

其三，股市多空双方借问题发挥。 股指期货已经上市，但是随着各机构制定了进入期指市场的规则，很多主力资金开始进入期货市场。 由此，多空双方利用市场新闻，扩大上涨的助推效果，在不明确信息的影响下股市暴跌。 沪深300指数中民生银行等银行股的权重排名靠前，成为多空主力军，这是近期银行股暴涨暴跌的原因之一。

对一般投资者来说，投资者在暴涨暴跌的市场上容易左右两边左右两边左右。 银行股的换手率和流动性开始出现质变，也完全不是好事。

现阶段，如果市场自行决定ipo开关，新股可以永远持续发行，但市场会因此越来越低，发行商和中介机构可以不断从市场抽血，投资者成为纯粹的贡献者。 因为，行政管理部门代理ipo交换机的管理是没有办法的事。

但是，行政部门通过行政管理控制ipo开关时，必须尽量减轻可能对市场造成的影响。 为此，首先要对ipo提出更加严格、可行的财务鉴定伪证制度，逐步形成长效机制，真正提高制度的威慑和比较有效性，防止发行商软件包对市场的投资，减少ipo软件包对市场的威胁 在全面监管推动市场健康的基础上，证券监管委员会应在适当时候将ipo重启开关权交还市场，实现ipo行政管理的最终退出。 其次，在当前市场过渡期，也应减轻ipo交换机行政干预的人为随意性。 什么时候暂停或重启ipo，要参考市场指标进行行政控制。 如果有这样的结构，投资者也会有稳定的期待，从而减少市场的暴涨暴跌。

来源：澎湃商业网