“股票市场众叛亲离”

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多头不死，空而止不住。 股市显示了与宏观经济的匹配，虽然在下行，但有着剧烈的震荡。

股市在经历了短期的反弹之后，从2月24日开始进入噩梦般的急性挫折期，体弱的人似乎又患上了急性炎症。

大趋势确定，从6124点开始，挫折周期达到1664点低位后，上海综合指月k线走出长蒲伏地曲折长尾，在狭窄区间艰难前行，出乎意料地与中国经济趋势一致。 股市和宏观经济趋势已有很长一段时间没有向北移动。 短期的背离是因为我们每天都在监视，“云很深，哪里都不知道”。

高负债经济模式杠杆化、产能过剩模式走向效率模式，上述改革代价高昂，股市是支付成本的主要市场之一。 无论改革成功与否，都必须使用价格。

2月24日大跌后，25日a股市场继续大幅下跌。 创业板一时下跌了5%。 上海综合指数下跌2%，深成指下跌3.16%，创下这一轮调整以来的最低纪录。 两市下跌100多股，近24日和25日两个交易日，a股市值累计蒸发3337亿元。 延长时间，a股市值从2007年的33万亿日元左右的高位，回到了现在25万亿日元左右的位置，市值蒸发了8万亿日元左右。

一连串的打击以空侧为特征。

稳健的货币政策直接打击了高负债公司，央行没有“注水”的迹象。 相反，银行间借贷利率的下降给央行带来了稳健的潜力。 中央银行的中央母亲不是其他实体公司的中央母亲，而是银行的中央母亲。

2月25日，上海银行间同业拆借利率为1.7200，3个月内同业拆借利率下降，春节以来银行间1个月内回购利率迅速下降，2月25日，7天回购利率为3.559，证明银行比现在更好过日子。 从银行的理财商品收益率下降可以看出银行没有缺钱。 2月信贷没有增长，但利率下降，经济有一定程度的萎缩，该破产的已经破产，企业广告主证明了借钱不解渴。

央行放心进行两级操作，第一步是回购资金。 2月18日，央行恢复正回购操作，交易量480亿元，20日增至600亿元，25日在公开市场继续正回购操作，期限14天，交易规模增至1000亿元。 同时进行的是汇率操纵，没有证据表明近期人民币连续5天大幅下跌与央行有关，但截至2月24日，人民币汇率中间价连续5天下跌，2月25日即期早盘加速下行，盘中触及6.1250个月低点。

无论如何，由于银行握有巨款，利率稳定可以保证银行资金价格不会上涨，汇率震荡可以吓跑高价套利交易者。

稳健的货币政策对弓鸟惊天动地的房地产公司来说不是好消息。 目前，我国国内再次掀起房地产市场是否去拐点的争论，已实质破产的温州、鄂尔多斯等房地产市场引发市场对三四城市的严重担忧，百城市房价环比下跌至三四线城市。

房价下跌周期特有的售楼处破坏现象在杭州上演，常州部分楼价大幅下跌。 但是，在迄今为止成为新区典范的苏州，政府冻结了各商业大厦30%的发售量。 因为商业不动产的下跌发生了小开发商跑路、开发商的售后服务承诺未能实现、投资者凝聚抗议等情况。 房地产市场整体上并未崩溃，但恐慌蔓延，对房地产打击致命，导致地产股不振。 连万科教父王石都发表了危险言论，顺利越过数次调控的房地产板块龙头公司，股价在2009年以后进入盘整状态。

货币收缩对实体公司来说是更大的打击。 白重恩表示，公司的资本收益率只有2.7%左右，一吨钢的利润足够去年买一只鸡蛋，利润在3%以下以前实体公司就承受不了平均15%左右的融资价格，以前实体公司的负债率进一步上升，利润下降是大概的比率 结论是，目前非常便宜的市盈率、市净率未必便宜。

1月16日，所有16家上市银行只有中国银行拉平，其他1股全线下跌。 算上第四季度的净利润，所有上市银行股中，除民生银行外，其他银行股全部破产，其中交通银行的破产率已经超过30%。

股价收益率、时价总额为历史最低，远远低于发达国家的平均水平，是见识多派的“法器”。 在动态市场中，银行领域的坏账上升，利润下降，每股收益下降，预计时价总额也将很快上升。 问题是，银行与煤炭公司不同，是一个预计逐渐恶化的过程，股价也一直受到抑制。

包括市盈率、狭义货币在内的以前流传下来的指标，在根本性改革的经济周期中不适用。

任若恩教授表示，狭义货币m1对市场起着指导作用，数据显示，m1低增长时期有1989年6月至1990年5月m1增长率不足10%的时期，这一时期是经济困难时期。 如果m1在比去年同期低的增长时间买入，刺激经济货币超发的时候抛出，就能获得指数级的高收益。 今年1月的m1比去年同期增长1.2%，极低，关键问题是央行是否会进一步发行货币刺激经济。 如果答案是否定的，这个指标也会自动失效。

股市解体的框架，需要根本性的调整，缘木求鱼、刻舟求剑、抱着市盈率搁置，要出大问题。 只有不看市场，发现垃圾中的股票黄金，才能考验眼力。

来源：澎湃商业网