““豆腐底”软弱无力谁让投资者“底”气冲天？”

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如果a股市场下跌2000个百分点，回到“一个时代”，各种“豆腐底”变弱，那么a股市场的底部在哪里呢？ 路在哪里？ 痛苦的投资者非常关心。

目前a股市场投资者信心严重不足，出手不容易。 毕竟，此次a股市场暴跌的原因是多方面的，短期内可能难以应对。 但是，如果能够查明病因，兼顾标本和治疗，也许会给市场增添色彩。

那么，这个股市暴跌的原因是什么？ 到底应该怎么治愈伤口呢？

笔者认为，引起股市这一深刻调整的首要原因是价格分歧的“全流通”综合征，而不是散户的不合理原因。 据股权分置改革前夕三大证券报公布的数据显示，截至2004年1月31日，沪深两市总市值45456.48亿元，其中流通市值14301.43亿元，非流通市值31155.05亿元，非流通市值2.18倍， 截至年底，沪深两市总市值比2005年的8.2倍达到26.54万亿元。 其中流通市值19.08万亿元，占总市值的71.9%，比股改前的1.43万亿元增加13.34倍。 随着股份限制的解禁，流通市场价格的比例越来越高，这意味着流通时代需要巨额资金来满足大小非和大小限制的涵盖诉求。 如果监管部门无视这一点，继续加速扩张，二级市场流动性将更加不足，对a股市场更是雪上加霜。

最近创业板的暴跌也再次印证了人们对“全流通”的恐惧。 投资者担心的是，第一，这些限价的原始价格远远低于二级市场投资者持有的股票价格。 有人根据企业上市前的原始投资(新股发行前的净资产)和非流通股东参与股票发行等后续投资资金，扣除历年的股利收入，最后除以现有持股数，结果年轻时上市的许多企业多次分红、配股后成为股票 一旦市价减收成为可能后，由于他们只重视现金化而不计算价格，“价格分割”严重影响了二级市场的走势。 这是股权分置改革带来的“价格分置”后遗症。

处理方法除了堵车和疏散外，还要筹集越来越多的增量资金填补“全流通”这个漏洞，缓解大小非、大小限制的现金化压力吗？ 要么采取堵塞的方法，要么。 但是，目前的拥堵显然赶不上，但限售股可以在减持时事先公告，要求明确减持的原因、数量、股价及其对企业经营运营的影响。 如果他们要出去兑现，最好让其他投资者先走。 只有这样“整个流通”的市场预期才能确定，大家不必担心巨大的“堰塞湖”。 如果忽视“价格分割”和“全流通”的漏洞，a股市场低估值的格局将长期持续。

其次，资本失配是a股市场缺乏想象力的根本，巨大的上市银行绑架了中国股市，扭曲了股市的资本配置功能。

股市本来是直接融资的地方，但最终这几年，a股市场变成了大银行圈钱的地方，股市的直接融资大多变成了银行的间接融资。 银行从股市收到的钱又被套牢了，a股市场被扭曲为间接融资的场所。 另外，一些大型上市银行在a股市场的权重比例过高，如果银行股不好转，a股市场就不会有太大好转。

如果注意美国道琼斯指数和S&P500类指数的构成，就会发现金融股的数量并不多。 因此，美国股市在金融危机后没有下跌，a股市场持续暴跌。 因此，a股市场在未来ipo之际，应该鼓励和支持中小、创新型公司融资的快速发展。 资本市场要真正为中国经济结构转型和实体经济服务，就应该暂缓发行大盘股，将有限的资源配置到中小、创新型公司。

当然，在目前的格局下，改革和化解上市金融公司的系统性风险，可能是调动a股市场信心最直接、最快的方法。

第三，a股市场出现了整体信心不足。 监管部门的施政方针不需要从理论上看重点，只要能创造“三公”、有回报、法制化的市场环境，市场自然就会有信心。

从目前沪深交易所等情况来看，似乎希望利用鲶鱼效应进行资金推动的财富效应，以唤起市场信心。 但是，人工牛市往往掩盖制度深层次的矛盾，误导市场预期，延缓改革，而且强心针只会加剧市场波动。 而且，qfii等外资不是a股市场走出去的保障，不能把激发中国股市信心的希望寄托在qfii身上，唤醒目前国内投资者的信心是很重要的。

恢复信心，需要深层次的制度改革，不仅要创造股利收益率“正和博弈”的条件，还要完善法制化的市场秩序，理顺股市的收益分配机制。 否则，永远只是“捐助者”的投资者不会有信心吧。

来源：澎湃商业网