“龚方雄：鼓励革新是资本市场改革重中之重”

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经过记者陆修远离上海出发

在“中国上市企业峰会论坛”上，摩根大通中国区董事社长龚方雄进行了以“中国资本市场改革与快速发展前景”为主题的演讲。

在演讲中，龚方雄表示，目前中国资本市场比发达国家还年轻得多，从现阶段来看，营造容忍、接受、鼓励创新的体制环境是中国资本市场未来能否比较有效、快速发展的关键。

中国资本市场还不成熟

“资本市场不反映当前的经济形势，资本市场应该反映未来，是对未来的评价。 ”龚雄说，没有摆脱债务危机，一直陷入衰退的欧洲，进入今年以来股市反弹幅度达到了30%。 在经济增长率只有1%的美国，纳斯达克综合也创下了近12年来的新高。 相比之下，中国这几年没有发生系统性风险，但是股市一直处于弱势，指数也创下了三年来的新低。

分析产生这一现象的第一个原因，龚方雄的见解是:“由于中国的资本市场太年轻，所以宏观经济的评价不一定准确。” 由于欧洲央行没有发生欧元区崩溃的灾难性事件，未来经济形势有望好转，在经济形势改善尚未取得实质性进展的情况下，资本市场反映出来，股价也在上升。 美国资本市场的情况相似。

在谈到中国资本市场时，龚方雄说，市场参与者的构成是中国资本市场与欧美发达资本市场最大的不同。 “流通股成交量决定企业市值”，而“我们资本市场散户成交量占总成交量的80%，在欧美成熟资本市场，机构成交量占市场的70%至80%”。 由于散户对市场和经济形势的预判能力比机构有很大差距，资产价格越来越多地只依赖短期发布的信息进行估值，市场也不成熟。

龚雄指出，实现市场机构化，提高对资产价格的定价能力，是我国资本市场在未来改革中应处理的问题之一。

关于市场机构化，龚方雄建议，散户最好不要买卖股票。 如果想理财，可以把钱交给机构处理。 而且，组织本身也必须更加成熟，事实上，中国许多机构投资者之所以表现得像“大分散”，首要原因是许多机构缺乏保存人才的长期机制。 要改变这种状况，“通过完善内部机制使机构自身‘机构化’，是当前中国资本市场改革的重要方向之一”。

鼓励创新是迅速发展的重要性

在演讲的最后，龚方雄强调了创新的重要性，说:“金融业的改革也好，快速发展也好，改革本身就是创新，金融业靠创新迅速发展是不言而喻的。” 他指出，必须建立比较有效的监管体系。 所谓比较有效的监管体系，龚方雄认为，应该与我国经济快速发展阶段相一致。 “监管总是走在创新之后。 因为如果在新事物出现之前进行监管的话，永远不会有创新。 ”

龚雄认为，美国经济的特点在于其创新机制。 “不断创新，拉动经济增长。 一轮的增长一般以泡沫告终，但泡沫破裂后很快就会出现新的创新，带动新的增长。 ”

由于资本市场的快速发展阶段不同，我国的风险管理和监管应该与欧美不同。 与美国相比，“中国总是过度总结经验”。 在中国考虑金融危机背后的原因解体之际，美国已经在物联网、页岩气等行业取得突破，再次走在前列。 因此龚方雄强调，中国资本市场改革中最重要的不是监管，而是创新。 “金融市场、资本市场如果没有创新就不可能快速发展，改革本身也是创新，所以必须创造一个能够容忍、接受、鼓励创新的体制环境。 这是中国未来资本市场能否比较有效地快速发展的关键。 ”

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来源：澎湃商业网