“发行价向H股看齐值得提倡”

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皮海洲

在最近的一个时期，为了迎合股市“维持稳定”的需要，新股发行( ipo )的步伐明显放缓，尤其是仅在10月、10月26日这一天安排了企业ipo。

在这种缓慢的新股发行节奏中，两家企业的发行尤为引人注目。 一是9月24日发行的洛阳钼业。 另一个是将于10月26日发行的浙江世宝。 这两家企业有两个共同的优势。 其一，两者都是h股回归a股企业；其二，两家企业的发行价备受市场关注。

洛阳钼业的发行价出乎意料。 该企业原计划发行5亿4200万股，发行价在6元以上，预计募集金额为36亿4600万元。 另一方面，从路演和交易的情况来看，交易机构的报价基本上也在每股6元以上。 因此，截至9月20日中午，洛阳钼业分销商还在乐观放风，买价在6元-9元区间。 然而，洛阳钼业发行计划在9月20日晚间发生了剧变。 当晚，该企业发布公告，将预计募股总额减少至6亿元，发行价明确为3元，发行量减少至2亿股。

洛阳钼业发行价降至3元。 这是仿照h股的结果。 洛阳钼业是一家在香港上市的h股企业，截至9月20日，h股收盘价仅为3.57港币，折合人民币约2.90元。 如果洛阳钼业a股发行价格在每股6元以上，这就意味着a股发行价格是H股的两倍以上。 这对a股市场的投资者显然不公平。 于是洛阳钼业a股的发行价采用了仿照H股的定价方法，最终将发行价定为每股3元。

由于洛阳钼业关注H股，同样H股回归a股的浙江世宝ipo定价自然备受市场关注，其ipo定价关注H股的呼声甚高。 根据浙江世宝的a股发行计划，每股发行价格在7.85元以上。 但向h股看齐，7.85元的发行价显然是做梦。 目前，浙江世宝H股最新价格为10月19日收盘价2.41港币，折合人民币只有1.93元，7.85元是浙江世宝H股股价的4倍。 基于如此巨大的价差，有市场传言称浙江世宝的发行价降至每股2.5元。 这个传言虽然没有被企业方面证实，但明显代表了民意。

其实，将h股回归a股企业的ipo价格与h股挂钩，是a股市场化发行的完整的一种。 由于a股市场尚不成熟，特别是a股市场是投机市场，目前a股市场化发行还有很多不完善的地方，市场化发行股票成为高价发行的代名词。 显而易见的是新股发行的市盈率远远超过了二级市场的平均市盈率。 因此，有必要进一步完善a股市场化发行。 香港股市是一个比较成熟的市场，其股价明显比a股合理。 因此，在h股回归a股时，ipo的定价统一为h股，统一为合理定价，被认为值得提倡。

不仅如此，让a股的ipo价格符合h股还需要保护a股投资者的利益。 作为同一家企业的股票，每股股票对应的权益都是一致的，a股发行价格越高，其投资价值就越低，这对于a股投资者显然是不公平的。

此外，h股回归a股企业，使ipo价格与其h股相符，也有助于减少对h股回归a股企业发行新股市场的冲击。 最终，由于发行价格下降，融资额也减少了。 并且，从长远来看，h股回归a股企业ipo价格以匹配其h股，也有利于纯a股企业ipo价格回归其合理投资价值，促进a股市场ipo价格趋于合理。

来源：澎湃商业网