“警惕A股市场进入实物分红误区”

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◎熊锦秋

最近，南方食品向股东免费提供黑芝麻乳制品，量子高科也提出了向股东提供龟苓膏的方案。 因此，市场上引发了上市公司“实物分红”是否正当合理的争论。

笔者认为南方食品、量子高科向股东赠送产品的行为，不是市场人士解读的实物红利案。 该股同权、分红方案必然对所有股东平等，这次南方食品和量子高科的行为，充其量只是营销战略和经营战略。

上市公司分配利润，实际以实物分红为利润分配方案时，小股东对此不满，大股东也同样不满意。 这样吃亏的方案不能太容易提出来。 当然，持股比例虽小，但相对于实际控制上市公司的实际控制者，他们享有控制上市公司带来的各种潜在利益，并不太关心上市公司股利方案的好坏，也许会想出实物股利的鬼把戏； 但是，请不要忘记，根据《股票上市规则》等法律规则，上市公司的利润分配方案必须由股东大会审议通过，在这种情况下，大股东的持股很少，分配方案也不容易通过。

当然，现实情况比较多且复杂，极端情况下可能还是会出现实物分红的例子。 例如，被内部人士控制的国有控股公司不排除会出现这种情况。 那个方案合理可行吗？

实物分红不合理。 从上市公司的角度来说，实物红利基于商品的价值，也就是凝结在商品中的无差别的人类劳动。 上市公司实物分红的潜台词是:“反正我会把我付出劳动生产的商品分给你，我会把实物分给你，所以你会把价值分给你。” 但是，从股东的角度来看，他更重视商品的录用价值，如果没有录用价值，对于股东来说，作为废弃物的上市公司的实物可能对他来说没有任何录用价值。

当今年代已经进入以货币为媒介的商品交易时代，不是以物易物的原始时代，股东用现金购买股票。 当然希望用现金还。 这样的话，可以很容易地花钱购买自己需要的产品。 上市公司的实物分红对自己很方便，但把现金化的课题抛给了股东。

实物分红也是不可能的。 根据持股的股东多还是少，小股东得到的实物分红可能很难达到商品整体的数量。 另外，有些商品很难细致地分发一个，很难保证分红的公平性。 而且，许多中小股东的实物收入可能赶不上“实物分红”所需的物流配送费用，实际上是劳动者损害了财产。 特别是投资者中有基金，基金投资是由许多基本资金聚集而成的，上市公司实物红利的最终归属实际上是许多基本人群，基金企业向所有基本人群发放这些实物是不现实的基金企业将这些实物

一位政协代表建议，应尽快出台鼓励上市公司实施“实物分红”的政策，以此推动投资者购买企业产品和服务。 因此，对外需求不足，内需不得不疲软。 但是，实物商品分配给投资者并不是人实际花费了，也可能不是牵引费用，而是资源浪费。

目前，上市公司免费发送自有商品还处于知识渊博的阶段，没有迅速发展到实物红利，但应预防这一趋势，上市公司的利润分配应以现金为主。 证券监督管理委员会《关于进一步实施上市公司现金分红若干事项的通知》和上海证券交易所《上市公司现金分红指引》都是以引导上市公司获得较多现金分红为目的，实物分红是一条邪路。

来源：澎湃商业网