“美国版“余额宝”的十年兴衰”

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钱敏伟(兴业全球基金)。

最近，在大型互联网公司相继对金融业提出宣言性挑战的情况下，成功推出了连接电子结算和基金理财领域的“余额宝”产品，引发了电子结算和金融业的跨界热议和良好呼声。 其实，这种互联网金融创新在十几年前就已经实践了，paypal货币市场基金的快速发展历程值得我们回顾和借鉴。

世界知名在线结算企业paypal成立于1998年，次年成立了有账户余额的货币市场基金。 该基金由paypal自己的理财企业通过合并基金管理在巴克莱(之后是贝莱德)的母账户上，客户只需要简单设置，paypal结算账户中存放的无利息余额就可以自动转入货币市场基金并获得收益，伊

回顾paypal货币市场基金的快速发展历史，首先，从互联网的角度来看，这是成功的长尾例子。 长尾理论通过聚集数量庞大的微小顾客，可以产生堪比主流的市场能量。 paypal的客户账户数达到亿，其中大量小余额账户属于“长尾”。 这些游离于之前流传下来的商机之外的客户群体，被paypal用货币基金的方法总结，其规模为2007年达到高峰的10亿美元，相当于当时规模排名中游的货币市场基金的水平。 虽然paypal没有公开过所有账户余额的总规模，但是paypal对外承认“货币基金功能被顾客经常采用”。

其次，从paypal的角度来看，做货币市场基金不是为了理财赚钱，也不是为了资源管理销售业务寻找出路。 2002年美国利率大幅下降后，paypal通过主动放弃收取管理费的大部分来维持货币基金的收益率和吸引力。 否则，2003、2004年货币基金几乎无法盈利。 也就是说，只经营货币基金对paypal没有好处。 因此，paypal运营货币基金的首要目的是为用户提供理财便利，吸引越来越多的沉淀资金，增加顾客粘性，这与支付宝( Alipay )的想法相同，不会直接带来利益，但会带来潜在利益

货币市场的收益率对顾客的吸引力与否决定了产品的生命力。 在2002年至2004年利率下跌周期，paypal通过大幅削减汇率维持超过1%的收益率，期限规模仅增长31%，活跃账户数和年成交总额分别上涨1.5倍和8倍。 2005-2007年年利率上升期间，货币基金年收益率超过4%，规模连续翻番，增长3.5倍。 此外，同期活跃账户数和年成交总额分别上涨1.8倍和1.5倍。 货币基金的规模增长率远远高于账户和交易额的增长率，也很可能证明了顾客在货币基金账户上留下了越来越多的钱，以较高的收益从银行吸收了一部分存款。

但是，2008年后，美国实行零利率政策以来，许多基金企业持续放弃管理费，以保持货币基金组合不亏损，所有货币基金业绩超低，paypal货币基金收益特征逐渐缩小， paypal基金的暂时落幕并不意味着这种创新的失败，一旦环境好转，paypal很可能会重启货币基金服务。

回到国内，余额宝的核心逻辑与paypal货币基金相同，操作的本质也是将账户余额外包给专业的理财机构。 这个产品创新是支付宝( Alipay )进军网络金融的突破口，对顾客来说也是比“做什么都不亏”更好的选择。 另一方面，基金企业不仅对网络结算领域数百亿的沉淀资金感兴趣，也对结算巨头的巨大客户群及其深度合作带来的潜在正能量感兴趣，国内的利率环境也适合货币基金的快速发展，最终形成了有利于各方的市场化金融创新。

原文链接:日本新闻/财富//- 07/03/c _ 124948258

来源：澎湃商业网