““钱荒”凸显流动性管理重要性”

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◎项峯((经济学博士) ) )。

最近银行间市场出现的“缺钱”现象是贷款增长快、地方政府过度举债、公司所得税集中缴纳、端午节假期现金诉求、外国汇市变化、法定准备金补充等多种因素综合作用的结果。 随着央行向符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持，自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器的作用向市场注资，市场利率趋于稳定，“缺钱”在短期内明显缓解。

基本上，我国的流动性总体上是充裕的。 反思这次“缺钱”的发生，可以看出这深刻反映了金融机构经营不稳健、流动性管理能力不足的风险，需要引起高度关注。

从货币供应量来看，截至去年5月底，m2余额达到104.21万亿元，比去年同期增长15.8%。 从货币诉求量来看，年初以来，我国宏观经济下行压力增大，实体经济活跃度呈下降趋势，货币诉求也相应减少。 从货币存量与实体经济的关系来看，年末我国m2/gdp为1.87，高于年0.06，货币供给相对gdp增长有所扩大。 从社会融资规模来看，年1~5月，全国社会融资规模为9.11万亿元，比去年同期多3.12万亿元。 在现代化支付体系下，根据央行估算，所有金融机构准备金6，7000亿元左右即可满足正常支付清算的诉求，目前实际余额为1.5万亿元。 这样，我国的金融市场流动性充足，是所谓的“缺钱”或伪命题。

流动性不能流动，包括出现阶段性流动性紧张局面，有可能引起所谓“缺钱”的问题。 从金融机构的信用收支表中分解后，借方反映了金融机构的负债，实际上表现为包括金融机构在内的社会公众所具有的流动性，而反映在贷方的金融机构资产则表现为融资、债券投资等金融机构的流动性运用。 综合考虑资金运用结构和期限后的相关影响，某一时刻商业银行可自由支配的流动性和统计货币存量规模存在订单差异。 可见在超过百万的货币存量中，有相当大比重的流动性无法实现正常的流动。 这样的制约在金融机构是这样的，对个人和公司来说也没有本质的不同。 流动性不能及时流动，本身就包含着流动性风险的可能性。

在过去的很长一段时间里，我国金融机构经营过于激进，注重信贷扩张，中长期资产配置比例过高，表外业务和同业业务扩张迅速，流动性链过度紧张，过分依赖货币市场和央行的流动性支撑，内部流动性管理制度执行不严格，存在很大的流动性风险。 6月前后银行间市场利率的大幅波动，与其说是受货币市场环境变化的影响，不如说是金融机构经营不稳定、流动性管理能力下降的结果，导致一些金融机构面临流动性缺口，无法实现资产的平稳波动，造成了所谓的“缺钱”问题。

流动性是金融机构经营的永久性命题。 金融机构的经营必须遵循“流动性、安全性和盈利性”的大体，流动性始终是金融机构经营的主要大体。 遗憾的是，这大体上长期被金融机构束缚，填补了巨大的金融风险。 因此，近期银行间市场的“缺钱”现象，将突然打击金融机构，促使其回归稳健经营。

来源：澎湃商业网