“没有釜底抽薪式改革 A股市场就没有未来”

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◎曹中铭

6月上海证券指数下跌13.97%，创下2009年以来最大月度跌幅，在全球主要资本市场也再次成为“熊霸世界”。 5月中旬的反弹给投资者带来了希望，但是进入6月后指数逐渐下跌，由于美国发出摆脱量化宽松的信号、重启ipo的传言、银行间市场“缺钱”等诸多利好空的消息重燃的效应，

股市暴跌，市场整体平均市盈率“重心”同样下降。 以沪深300指数为例。 创下2009年以来最低纪录的6月25日，沪深300指数股权分置企业平均市盈率为8.5倍，与2006年以来的低位非常接近。 除去银行股的影响，平均市盈率不过11.2倍。 10倍左右的市盈率水平与成熟市场相比，基本实现了“接轨”。 但是，也必须观察到，所谓的接球是市场付出巨大代价的结果。

强化a股市场的影响很大，要在全球资本市场控制话语权和定价权，很明显必须融入全球资本市场才能实现目的。 事实上，与成熟市场接轨是监管部门多年来的努力方向之一，也是a股快速发展的大势所趋。 今年4月，证券监督管理委员会与包括msci在内的国际指数编制企业进行了信息表达和交流，讨论了将a股纳入相关指数的技术问题。 这项措施被市场解释为“讨论a股国际化”。

虽然估值与国际成熟市场联系在了一起，但光是这样显然还不够，更不用说市场付出了很大的代价换来的了。 年以来，a股市场减弱，“熊主宰世界”的不自然局面频繁发生，其背后的深层原因值得进一步思考。

近年来，a股市场低迷是诸多因素合力作用的结果，具体表现在制度建设存在缺陷、市场监管缺失或不足、违约价格低、投资者利益保护不到位等方面。 如果这些方面不能协调快速发展，a股不可能有宁日。

无论有无汇款，监管部门出台何种优惠政策吸引机构投资者进入市场，都不是让股市走出泥潭、股市走强的根本做法。 对现在的a股市场来说，需要的是彻底的“革命”，只有开始“釜底抽薪”的改革，a股市场才会诞生未来。

要严惩像绿地这样的假上市者，《证券法》第一百八十九条必须进行“颠复性”的编撰。 对非法发行上市的企业，不要再处罚，如果调查属实，应当立即责令退市，赔偿投资者损失，禁止通过资产重组、借入等方法实现重新上市。 资本市场的大门必须永远关闭，像绿地前会长何学葵这样的冒牌货窃取市场巨额利润的闹剧再也演不出来了。 对于大非疯狂减持问题，监管部门可以规定，限售期满后，所有大小非5年内不得低于发行价减持。 如果那样的话，哪个包装粉饰上市的公司会热衷于高价发行呢？

提高a股的做法不少，监管部门是否有勇气和决心采取措施至关重要。 “蜻蜓点水”式的改革，不仅使市场付出了巨大的价格和代价，也阻碍了市场的健康快速发展。 a股估值与国际市场挂钩，在违规者的严惩化、中小投资者的保护等诸多方面，实际上还需要更多的接触。

来源：澎湃商业网