“A股近期大跌有四大主因”

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李剑峰

根据影响因素发生的先后顺序，笔者认为近期a股市场大幅下跌的原因有以下几点。

第一，受到海外市场调整共振的影响。 从5月下旬开始，受预计美国量化宽松政策退出的影响，世界主要股市大幅调整。 美国退出量化宽松政策将逆转国际资本流动，国际资本大量流向新兴市场，中国市场也很难不受其冲击。 5月份在现金市场上人民币对美元依然维持上升趋势，但前几天的外国汇市改变了人民币前期的升值预期，人民币贬值预期非常强烈。 出于对国际资本外流的担忧，受海外市场调整共鸣的影响，a股市场也开始调整。

第二，受创业板和中小板大幅上涨后的修正过程带动。 从去年12月初开始，创业板和中小板指数连续上涨，阶段性创下新高。 截至5月底，创业板和中小板整体滚动市盈率分别达到50倍和35倍，与沪深300指数市盈率的背离度分别为5倍和3.5倍，明显高于年2月上次指数创新高时的4倍和3倍。 评价偏差程度过大，创业板和中小板出现修正过程，在一定程度上调整a股市场。

三是受到弱于预期的经济数据的打击。 6月中旬公布的5月各项经济数据全面弱于预期，工业增长率未回升，出货价格持续下降，出口增长率大幅下跌，外汇占款明显减少，货币增长率高位下跌。 全面弱于预期的经济数据，令市场对未来经济疲弱复苏进程担忧，国内外机构纷纷下调全年中国经济增长预期。 中期业绩公布之际，这种对经济的担忧也逐渐蔓延到业绩水平。 由于来自经济和业绩的基本面压力，a股市场继续调整。

第四，受到银行间市场资金紧张和恐慌蔓延的影响。 银行间市场资金紧张的情况5月下旬明显，6月初市场利率大幅上升，中旬开始资金紧张情况越来越严重，隔夜拆借利率和1日同业拆借利率分别达到13.44%和13.83%的历史最高水平。 央行不像预期那样伸手援助，而是希望在“以好的增量盘活库存”的政策指导下，通过市场自身的调节来破灭泡沫，达到预警目的。 随着银行间市场资金紧张的状况持续升级，恐慌也开始向社会蔓延，“缺钱”、“危机”等词语不时出现在网络报纸上。 银行间市场资金紧张状况和恐慌蔓延反映在a股市场上是最近指数罕见大幅下跌。

如上所述，资金紧张和基本面疲软是近期a股市场大幅下跌的主要原因。 在央行已经向一些金融机构提供流动性支持，市场利率也明显下跌的情况下，这几天交易日的胁迫性下跌将告一段落。 但是，信贷和货币增长率持续下降带来的流动性下降和基本面弱势对a股市场的负面影响将持续一段时间。

(作者单位；财达证券) ) )。

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来源：澎湃商业网