“信贷资产证券化将盘活存量资金”

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作者:王勇

8月28日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。 会议指出，进一步扩大贷款资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决定配置的具体措施，也是快速发展多层资本市场的改革措施。 笔者认为，此次贷款资产证券化试点的进一步扩大，体现了贷款资产证券化迅速发展，进一步深化，可以优化金融资源配置，有效利用存量资金，更好地支持实体经济的快速发展。

信用资产证券化

试验1波3折

回顾资产证券化试点的道路，可以说是一波三折。 2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建设银行和国开银行批准初试。 2007年，浦发、工商银行、兴业、浙商银行和上汽通用金融企业等机构进行了第二次试点。 以贷款资产为融资基础，信托企业以信托型“特殊目的企业”( spv )、银行间债市发行资产支持证券流通的证券化框架逐渐建立。 但是，在第二次尝试额度消失的时候，正好金融危机席卷全球，这个新事物的增长停止了。

去年5月17日，央行、银监会和财政部发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点若干事项的通知》，正式恢复信贷资产证券化。 《通知》确定，贷款资产证券化基础资产的选择应兼顾收益性和引导性，在拥有稳定、可预测的未来现金流量的同时，重视加强与国家产业政策的紧密合作。 扩大试验阶段禁止再证券化、合成证券化产品试验。 相关部门向金融机构提供符合条件的国家重要基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经过清理合规的地方政府融资平台企业贷款、节能减排贷款、战术新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多样化 此外，在扩大试点阶段，将鼓励经审核符合条件的金融机构越来越多地参与信贷资产证券化业务。 另外，要求信贷资产证券化的各发起机构在各自发起的各单资产证券化中，必须持有最低等级的资产支持证券的一定比例，该比例几乎不得低于单一全资产支持证券发行规模的5%，持有期不得低于最低等级的证券存续期

截至今年6月底，银行间市场共发行了896亿元规模的资产证券化产品，其中，在全年试点和去年信贷资产证券化试点进一步扩大后，国开行、工行、建行等6家金融机构共发行了6单228亿规模。

日前，政府决定进一步扩大信贷资产证券化试点。 金融危机爆发以来，信贷资金投入较多，m2和社会融资规模保持较高的增长速度。 从近年来融资资金的投入和社会融资的配置来看，结构性失衡的矛盾相当突出。 融资存量和新的社会融资出现了实体经济与其他经济主体之间的严重失衡，实体经济融资难的矛盾并未因为融资资金的天量投入和社会融资的快速增长而得到缓解。

有助于推进

利率市场化改革

年1月1日起，《商业银行资本管理办法(试行)》正式实施。 在新的资本计算方法下，我国商业银行资本充足率和核心资本充足率普遍下降，这集中体现在已披露的上市银行一季度报告中。 一季度报纸报道，大部分上市银行提前满足了“资本办法”的要求。 但是，这样的成绩不足以令人高兴。 面对资本新规的“紧巴巴的诅咒”，规模超过百万亿的中资商业银行，即使有意放缓扩张步伐，也很难不不断受到高企“补血”的压力。 在各商业银行都在为存款问题发愁的情况下，信贷资产证券化被认为是解决银行资金饥饿的好办法。

进而从流动性管理的角度来看，基于商业银行流动性管理和业务结构存在的缺陷，今年6月中下旬发生了“缺钱”也就是流动性紧张现象。 如果商业银行通过证券化出售质量好但缺乏流动性的信贷资产来提供流动性，则是充分利用货币信贷存量，根治“缺钱”的最有效方法。 更重要的是，信贷资产证券化具有转移风险和扩大流动性的基本功能，可以促进资金的市场间流动，绘制出有利于完全债市的收益率曲线。 特别是目前，shibor利率主要是短端，而银行信贷主要是中低端，长时间国债和少量基础设施类贷款可以视为长端。 这样，信贷资产证券化产品丰富后，市场上将出现全期利率曲线。 因此，可以说信用资产证券化是利率市场化的前提和重要步骤，信用资产证券化也有助于推进利率市场化改革。

试点基础资产

迅速进展到标准化[/s2/]

首先，信用资产证券化作为一种新的融资方法带来了信用体制的创新，通过以银行等金融机构为信用中介的间接融资和以股票、债券为代表的直接融资渠道，是间接融资的直接化，构建了金融体系中银行信用与市场信用的转换关系。 因此，商业银行必须学会将信贷资产证券化变为常态理财工具，优化资产结构，提高信贷资产运营质量。

其次，要抓住机遇，将其作为常规化业务的快速发展工具来运营。 值得注意的是，7月4日，东方证券理财-阿里巴巴1号-10号特别理财计划被证券监督管理委员会批准，成为证券领域首次发行的基于信用资产的资产证券化项目，新出现了小贷款资产证券化产品。 该计划以阿里小额贷款的债权为核心资产，运营者首先收购在阿里巴巴网站注册的中小微型公司的信用资产，通过资产包装设计产品，卖给资本市场投资者。

再次，必须关注信贷资产证券化过程中存在的各种风险及其防范问题。 最重要的是可证券化基础资产的质量风险。 可证券化的资产必须满足一定的条件。 否则，还将包括证券化一开始就可能存在的与spv相关的风险。 spv是证券化交易中不可缺少的组成部分，发挥着重要的作用。 spv必须实现基本资产与发起人及其自身的“破产隔离”。 否则，商业银行、spv、证券投资者的好处无法保证。

此外，过度的信贷资产证券化还可能降低银行贷款审查的激励，模糊自营和代理业务的界限，导致银行不重复“以顾客为中心”的理念。 因此，商业银行对信贷资产的证券化应根据自身经营管理技术和风控能力的具体情况逐渐由浅化走向深化，在目前的情况下尤其要严格管理不良资产和无稳定现金流资产的证券化。 管理层要按照服务实体经济的本质要求，试点加强与产业政策的支持与合作，保证各单一基础资产范围多次与国家产业政策取向相一致，更有力地支持经济结构调整和转型升级。 (作者是中国人民银行郑州教育学院教授) )。

译文:日本石油公司/日本石油公司/ zqsb/html /日本石油公司/索引/内容_ 501824

来源：澎湃商业网