“左小蕾：阿里成功带给我们的财富”

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再过两天，我国互联网巨头阿里巴巴在美国纽交所上市就满月了。 这个史上规模最大的ipo不仅打破了世界资本市场的许多记录，在融资规模、市值规模上也创造了中国企业在海外上市的奇迹。 但是，由于过于兴奋，国民越来越低落。 关于蚂蚁赴美的许多争论仍然在发酵。 由于阿里巴巴50%以上的股权由外国人持有，就股权结构而言，中国庞大的费用市场支撑的世界最大的电子商务企业是外国企业，中国客户贡献的企业收入增长大部分由外国股东共享，海外上市后的增长也将越来越多的海外股东共享 从形式上看，纳斯达克上市公司baba是在阿曼群岛注册的vie，也不是中国企业。

那么，阿里巴巴芝麻开花打开的财富之门真的与国民无关吗？ 如果停留在有形财富的纠结中，真正失去的是蚂蚁得不到的未来可能带来更大有形财富的无形财富的贡献。 因此，笔者认为，制度改革的启示、新业态快速发展制度环境的启示、改变投资者投资理念和投资行为的启示、资本市场的进一步开放和制度的完整启示，是阿里巴巴给中国市场带来的最大财富。 如果这些深刻的认识被吸收，能够强势展开中国资本市场的实质性调整，中国将拥有巨大的潜力，成为与越来越多的国民分享增长的世界之最。

首先，阿里的成功重申了完全竞争的市场是创新中小企业成长的最佳制度环境。 在阿里之前，搜索狐狸，成功在纳斯达克上市，顶住了持续多年的纳斯达克it泡沫危机。 百度和腾讯也曾作为新闻网络和移动网络企业引领美国资本市场。 阿里上市使新闻网络和科技企业更进一步。 这里最应该提出的问题是，为什么中国市场能够快速打造互联网和科技类企业晋身世界500强？ 想想看，新的业态中存在着与其他以前流传下来的领域和行业非常不同的生态环境。 那个没有任何门槛。 任何创新的概念都能催生创业企业，雨后春笋般新业态的服务提供商遍布各资费服务行业。 新业态的服务便利性和有竞争力的服务迅速改变了人们的生活习惯。 这个新业态中几乎没有国有企业，除了有相应的规则外，几乎没有政府干预。 新业态创业的生态环境公平均衡，没有竞争力的企业迅速淘汰，有诉求的企业迅速发展空之间更大，卓越的企业总是具有竞争力和生命力。

其次，阿里上市很可能成为支持国有企业混合所有制改革“国有资产投资民营企业”的典型例子。 在阿里上市赚大钱的不都是外国人，其中也有中投和国开两大“国资”。 他们可能不是在蚂蚁创业的初期，而是在成长的过程中保守地投资了蚂蚁。 随着阿里的上市，他们的投资翻了几倍成为国资保值增值的大赢家。 两个国有资产投资阿里的成功表明，国有企业或国有资本自行以适当的方式投资资本参与或民营企业，以反习性的“民混国”思维方式行事的“国混民”方法，将成为国有企业改革的重要突破，成为混合全制经济制度快速发展过程中的战术性制度创新

其三，阿里上市对投资者的理念和行为形成了极强的冲击力。 阿里为什么成为外国企业？ 因为在阿里创业初期，没有国内资金进行投资。 国内投资者的短视和捉襟见肘的利益，不仅不会错过历史机遇，也不会坐上蚂蚁成长的盛宴。 更糟的是，最后一公里急于投机套利的行为，让国内公司成为上市的短见者，在上市第二年创造了许多亏损的业绩不佳的股票，从而自毁了长期投资的基础。

其四，阿里上市有望进一步推动我国资本市场的开放和快速发展。 坦率地说，阿里最终在美国上市的不自然性，与我国资本市场不允许有外资参股企业上市的规定有关。 在沪深股市，无论是投资者从好处出发，还是从市场规则制定者的工作绩效评价指标出发，大家都是坚定的“市值防卫”支持派。 外资上市分流资金打压市场价格是不能接受的。 另外，沪深上市企业为上市圈钱的例子很多，也引起了外资企业上市有可能成为圈钱企业的担忧，从而阻碍了沪深股市打开国际板块。 当然还有其他制度上的障碍。 资本市场必须进一步开放，不要继续由资金推动的股权保卫战，不要无限期排斥优质外国企业的观念，要抓住时机制定与之形成鲜明对比的市场规则，适时推出国际板块。

分析和分析了蚂蚁的成长和上市经历，结果认为，要适应未来新业态的快速发展趋势，必须维护和创造完全竞争的环境和生态，政府必须进一步发挥规则制定者和公平竞争的环境保护者的作用。 从业态演化的方向看，第三次工业革命不仅改变着人们的生活习惯，也改变着工业革命以来的生产方式。 未来高科技产品的创新、智能化的制造、各类专利技术的转换都可能以全新的方式实现。 随着数字化和网络的结合，在技术转换和产品组合的许多环节中，中小企业是主体。 因此，我们必须借鉴蚂蚁成长的经验，为未来创新公司的繁荣创造充分有序竞争的市场环境。

确实，“国混民”变成“国混改”是阿里成功展现出的主攻方向。 国有企业改革的目标一是保持附加值二是发挥国资变革和创新快速发展中的更大作用 目前，获得了中国投资和国家开发投资阿里的成功案例，使部分国有企业资本以财务投资的身份投入到经营良好的民营公司，使国有企业在体制问题上经营效率低下、短期达不到平均资本收益率、长期存在资本价值下降风险的状态得到好转，从而大大改善了国有资本的利润。 国资作为天使投资者投入创新创业公司前期，如果能够应对创新创业公司快速发展资金不足的难题，这将在经济转型产业升级创新快速发展的国策实现过程中，使国有资本在整体经济快速发展中的作用和正能量扩大数倍。 国资投资有活力、有成长性的民营企业，低效的资本投资高效的公司，当然是市场化的资源优化配置。 当民营企业和国有企业你中有我，我中有你的时候，市场资源和政策资源的配置会更加公平，市场竞争环境也会更加公平。

由此可见，在阿里上市未能共享有形资产的投资者应该转变投资理念，抛弃过度的短投投机思维，成为真正的投资者。 此外，还需要转变偏重短期政策套期保值的想法和行为，将完全竞争行业的企业作为投资选择的重点。 因为政府干预少的行业的企业，成长空之间更大。

来源：澎湃商业网