“余丰慧：大额存单遭受冷遇缘于背离市场”

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◎余丰慧

工、农、中、建等9家银行15日开始了大额存款业务。 但是，在广州、上海、北京等地采访时发现，大额存钱罐展成交清淡，个人投资者很少咨询，追求投资收益的“中国大妈”们不会买账。

大额存款不是中国的发明，起源于20世纪60年代的美国。 该金融工具的核心是采用市场化定价，突破存款利率上限的限制，对于可转让的流动性、可抵押、可以作为普通存款由存款保险制度保护等，与市场化定价相比是从属的。

此次大额存单的发行受到投资者的冷遇，是因为大额存单的本质属性，即背离市场化定价机制，仍采用坐在办公室臆测的管制利率定价方法。

15日前夕，市场传出消息称，9家银行率先发行大额存款的利率按存款基准利率上涨了40%。 结果，15日发售时如预想的那样，清一色最高上浮了40%。

这里面可能有两种情况。 一是如果按照市场法制理念解体，涉嫌几家银行合谋垄断并定价大额存款。 那样的话，会违背市场法制，也是市场的大敌。

另一方面，作为监管部门的央行可能会进行所谓的窗口指导，如要求大额存款利率上浮率在40%以下等。 此前有消息称，利率下调和扩大上浮1.5倍时，央行要求商业银行维持上浮前的1.3倍。 结果，没有一家银行浮出水面。

既然利率管制开始放开，逐步走向市场化轨道，借助行政手段进行干预和限制，将对金融市场、金融机构和投资者造成巨大伤害。

这种损害已经表现在15日大额存款变冷上。 试想一下，它只上浮了40%。 一年期存款基准利率为2.25%，上浮后利率为3.15%。 根据目前存款利率可以上浮50%的规定，一年期存款上浮后利率为3.375%。 也就是说，大额存款的利率反而可能会低0.225个百分点。

这样，与其购买大额存款，不如直接存款。 另外，与凭空高流动性的余额宝相比，大额存单的变现能力更弱了。 据银率网统计，5月人民币非结构性财富科技商品平均预期收益率为5.06%，再加上目前股市上涨吸引了大量投资者，大额存款利率上涨40%也没有竞争力。 这是背离市场，没有按照市场资金的价格定价造成的。

更深的问题是，长期生活在准计划价格管制利率环境下的商业银行，没有经过真正的市场机制洗礼，对市场定价几乎没有经验，没有市场调查，沿袭了以往的思路，估算出高额的存款价格投入市场

这个教训很深刻。 学习在真正的市场游泳是监管部门和商业银行目前最紧迫的任务。

他建议，既然存款利率上浮率已经扩大1.5倍，既然大额存款定价市场化，监管部门就不应该进行所谓的窗口指导，而应该由商业银行根据市场资金价格对自己推出的大额存款利率进行定价。 这样，一方面可以真正提高大额存单的市场竞争力，得到市场和投资者的认同，更重要的是，通过这样的锻炼，才能真正追赶利率市场化改革的进展。

来源：澎湃商业网