“何志成：不能任由金融市场形成“汇股双杀”的反常局面”

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◎何志成

人民币汇率在美联储加息前后没有大幅下跌，为何在年初前后连续下跌，这证明了什么问题？

年末几个交易日，央行似乎对人民币汇率持暂时干预或搁置的态度，这让市场有些混乱。

在全球市场上，有“摩斯环”的固有名词，主要指“股票买卖”这种异常的状态。 国际市场上常见的是股市和汇市的逆向运动，因为汇率下降有利于宏观经济竞争力的提高，从而造福股市。 另外，货币政策放宽，汇率下降，也会有利于股市。 但是，如果发生“摩斯环”现象，证明该国有可能发生金融风险，不容疏忽。

笔者一直认为稳定汇率是稳定股市的关键。 同样，股市稳定也是稳定人民币汇率的关键。 只有加强股市这个“后方”，央行才能在汇市展开“运动战”，实现受控的自由浮动汇率制。

年，中国经济要稳定增长，货币市场必须宽松。 如果大幅降低人民币汇率，流动性不足，市场利率可能难以下降。

中央推进供给侧结构改革，侧重于存量的消除、产能的消除，客观上可能对gdp的上升形成一定的牵引力，被削减的产能会不会引起大量放贷，房地产领域的降价销售会不会暴露风险，实体经济会不会缓解风险？

年，美联储几乎可以肯定地上调利率，备受瞩目的只有几次上调利率。 在这种情况下，关键要看人民币在国际市场上的话语权和交易量。 如果人民币汇率过低，不利于其他国家使用人民币结算或增加人民币储备。 另外，考虑到主要货币之间，如日元和欧元等还有相互竞争的关系，央行希望人民币可以纵横捭阖，既进行欧洲抗美，又与美国讨价还价，取得日元汇率相对竞争的特点，成为亚洲老大，世界老大 要贯彻这种观点，就不能放任人民币汇率大幅下跌。

为了将来建立人民币结算区，让更多的国家储备人民币，必须稳定人民币汇率。 当人民币真正成为国际货币体系的重要一员时，a股市场将成为国际资本的“栖息地”。 届时，“汇股双杀”的“莫比环”现象将被破解，中国资本市场将成为全球投资者的热土，a股包括h股将迎来上涨行情。

金融是国家的瑰宝，不能忽视目前可能暴露出来的风险。 如果不做成这样的态势，就必须让剑朝着空的头闪耀，破坏这个莫氏环。

金融改革是中国深化改革中最重要的一点，即使出台了相应的改革措施，也要看清时机。 金融改革措施出台时，必须兼顾资本市场，维持股市的稳定。 我不能笼统地说中国经济没问题，但另一方面，看到股市下跌，我失去了手脚。 目前最重要的是保护市场信心。 虽然不能一味地唱多了，也不能盲目地唱多了，但绝对不能一味地唱空，也不能和空中国投机势力合作玩“莫比环”游戏。

因此，供给侧改革必须增加维持股市稳定、人民币汇率稳定的拷贝。 中央主张的供给侧改革，首先是通过简化权力下放、放松管制、金融改革、国有企业改革、土地改革等手段，优化配置劳动力、土地、资本、创新等要素，以提高全部要素的生产率拉动经济增长。 在这些生产要素中，资本市场是重要的要素，金融是重要的要素。

当前宏观经济运行的首要矛盾是信心，如何稳定信心？ 为了稳定股市，增强回升性，人民币汇率不能再单边下跌，必须走出波动性行情，实现缓慢调整、稳健调整。

只有信心稳定，才能深化改革稳步推进，供给侧改革才能见效，中国经济才能迎来新的增长。 因此，供给侧改革需要增加维持股市稳定、人民币汇率稳定的拷贝。

(作者是独立经济学家)。

来源：澎湃商业网