“熊锦秋：防止市场脱实向虚要强化监管对比性”

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◎熊锦秋

年a股市场经历了罕见的异常波动，年1月16日，肖钢证券监督管理委员会主席对此进行了深刻总结反思，承认监管存在一定问题，认为要做好监管工作，需要“虚拟经济与实体经济的关系、快速发展与监管的关系、创新与规范的关系、国际经验和 笔者认为，这些反思具有相当的深度，为了防止资本市场的虚实化，加强监管的对比性和执行力是很重要的。

实体经济是虚拟经济的基础，虚拟经济也可以支持实体经济的快速发展，但如果股价严重背离公司的价值，就会形成泡沫，即使泡沫太大，也一定会崩溃。 资本市场上资金过度投机，产生了大量泡沫。 市场逐渐“脱实至虚”，必然会发生泡沫破裂、财富再分配等问题。

从目前的市场情况看，尽管整体评价水平大幅回升，但“脱实为虚”的现象并未根本消除。 虽然优质股票价格逐渐接近内在价值，低于内在价值，但市场新炒小盈投机的风潮依然存在，中小股票估值仍居高不下。 股价走势良好的股票频繁出现妖股庄股，这也让投资者走上投机轨道。

要防止市场过度投机，“虚实至虚实”，其中加强监管是关键，为此必须加强监管的对比性。

过度的泡沫为什么会产生，根本原因是什么，市场操作很难承担责任。 年神创板的部分股价短期内暴涨至500多元，但部分每股利润只有几毛钱到几毛钱，为什么值得这个价？ 市场人士质疑公募基金操纵创业板，但至今仍没有这方面的调查信息。

因此，涉嫌大规模操作的行为得不到及时有效的调查、清算，自年10月股市反弹以来，略有妖股、庄股再次被曝光，被高转发、重组借用等主题素材的信息所掩盖，短期内股价涨停数十、数倍、甚至 但这也不能逃避暴涨后必然大跌的市场规律，这些股票又将走漫长的回归价值之路，套牢众多个体经营者。 这也是股市新一轮下跌风险的根源。

必须提高监管者的监管能力。 要加强监管干部队伍建设，围绕监管能力不适应等问题，对比开展干部培训，大力提高业务素质和政治素质； 要加强监管技术装备能力，完全利用大数据等新技术，把监管能力提高到新水平。

必须加大监管执行力度。 对已经出台的制度，应当组织执行情况特别检查。 建立监管执法的激励机制和约束机制，不仅要加强监管权力监督，还必须防止“不为官”。 必须防止监管者将“不作为”作为从违法违规者那里借来的筹码。

必须加强收集违法违规线索的能力。 交易所在其中负有重要的责任。 例如，交易所提醒投资者高转移操作的风险，并指出不排除个别上市公司为协助二级市场操作、协助大股东和高管抛售股票等而出台的“高转移”方案。 交易所除了友情提醒之外，也许还应该寻找是否有疑似操作的蛛丝马迹。

资本市场“从脱实到虚”，股价存在大量泡沫，也存在交易制度的缺失。 现在大资金对小投资目标有很大的操作力，没有股价封闭制度是很重要的。 笔者建议建立以上市公司上年度净资产的5倍为明年股价上限的股价封闭制度。

资本市场“从脱实到虚”，其表现还包括上市公司红利主动性不足、投资者难以获得红利丰厚的利润、投资者过度举债豪赌等，这些都急需采取较为有效的措施加以处理

上市公司的红利可以说是投资回报的最终源泉。 上市公司如果没有任何利润，股价大幅上升，一些投资者就会受益，必然会有相应的投资者损失，财富不会从天而降。

总之，只有监管部门进一步加强监管，加强市场基础设施制度建设，完善市场价格发现功能，才能实现资源优化配置。 只有上市公司让投资者分享越来越多的红利，资本市场的良性循环才能形成，“从蜕变到虚”的现象才能从根本上逆转。

(作者是资本市场专家)

来源：澎湃商业网