“熊锦秋：投资者放弃新股认购反映券商怠行通知义务”

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◎熊锦秋

根据最近公布的新股发行结果，部分投资者最终放弃认购，其中高澜股份约10万股，苏州设计约9万股未认购，最终由主要承销商承担出售。 笔者认为，要进一步完善新股发行制度，证券公司为了维护投资者的权益必须为投资者完善和统一新的服务标准。

根据沪深交易所《ipo在线发行实施细则》(以下简称《细则》)的规定，投资者认购新股认购权后，必须根据投标结果履行资金领取义务，确保其资金账户在t+2日最终拥有足够的新股认购资金。 投资者购买了资金不足的情况下，不足的部分被视为放弃购买。 投资者连续12个月内累计当选3次，但出现未全额支付的情况，结算参与人自上次申报放弃认购的次日起6个月内不得参加网上新股认购。

有人可能认为投资者购买了新股，但如果认为签字不值得投资新股，则有权暂时改变主意，放弃认购。 但是，通过解读《细则》发现上述观点是错误的，投资者一旦参加认购，就有义务在签字后支付。

在实际操作中，投资者签字后，如果他的资金账户里有钱，证券公司就会自动将钱支付给新股认购资金。 如果证券公司此时还必须考虑投资者是否有可能临时变卦，那么整个新股发行认购过程将根本无法进行。 也就是说，只要投资者购买新股，只要中签，就不允许中途变卦放弃支付，即使将来新股上市，发行价格下跌，投资者也必须承担支付义务。

有义务就必须有相应的权利。 这些权利中，最基本和最重要的权利是新股认购权的知情权。 目前，利益相关者对投资者的这一权利还没有得到足够的重视。 一些投资者签字没有付款是因为账户上没有足够的资金。 这不是因为投资者没有钱，而是不知道自己签了字也没有确保足够的金额。

目前，一些证券公司服务热情，投资者签字后，会给投资者发邮件或打电话通知，但有些证券公司的服务并不完善。 投资者购买新股后，需要自己查询号码，然后与中签号进行核对。 在这样麻烦的步骤中，一些投资者当然没有时间检查是否难以应对。

笔者认为，要切实维护投资者新股中签名的知情权，从而加强统一证券公司为投资者服务的新服务标准。

这些服务标准必须是强制性的。 例如，规定证券公司用必要的邮件和电话向投资者签名。 联系投资者不需要投资者自己承担责任，但证券公司不履行通知义务，投资者放弃认购的，证券公司应当承担责任，投资者有权补充相应的资金并在新股上签字。

因投资者资金不足而全部或部分放弃认购的，根据《细则》的规定，投资者放弃认购的股份由主要经销商承担，或通过发行人和主要经销商事先明确和披露的其他方法解决。 但是，在目前情况下，投资者放弃认购的新股几乎都由经销商承担销售，笔者认为这种方法也极不恰当。 结果，证券公司集团在投资者签字后不去付款，可能会懈怠通知义务。 此次新股发行这家证券公司将作为分销商获利，在下次其他新股发行时将投票给桃报李，有可能使另一家证券公司获利。

另外，如果一家ipo公司向社会公众公开发行占总资本比率25%的股票，而投资者放弃购买其中15%的股票，那么这些股票将由销售商承担。 根据持股10%以上的股东不被视为社会公股的规则，受让方持股15%的股份不属于社会公股，由此社会公股比例低于25%，显然不符合上市公司股权分布的最低条件。

笔者建议，对于现阶段的新股发行，应当废除承兑人的承兑方法，部分投资者放弃承兑的新股，应当由其他投资者认购； 如果投资者还没有到位的话，新股发行就会失败。 否则，如果投资者的预约不够，销售商就会预约。 新股发行很难出现失败案例，发行市场的约束机制该如何表现？

(作者是资本市场专家)

来源：澎湃商业网