“中国金融没有理由盲目开放”

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最近的话题是，我国资本账户开放计划和资本流入减少，市场焦点集中，争论混乱，论点过于极端。 其实从市场规律和国际经验的角度来看，我们资本账户开放计划的设置和发布并不是时候，我们的资本流失不是外资的左边冲击，这需要我们深入研究和思考，过度简单化、单边化的评论是定义。

首先看我国资本账户开放的环境和条件。 尽管我国的资本财富引起了世界的极大关注，特别是在发达国家面临前所未有的困境、百年不遇的压力、欧洲问题更加突出的紧张局势下，我国的资本账户开放似乎正是时候。 但是，我们忽略的重点是发达国家是否存在严重的金融危机和严重的资金不足。 特别是欧洲问题是资金规模救助问题，还是结构、制度和体制问题，需要认真研究和仔细论证。 并不那么简单。 所谓前所未有和百年不遇的定语并不那么简单，其中深奥的东西在我们这个时代是无法想象的，很难应对。

另一方面，发达国家面临的问题没有达到金融危机的模式和结果，所谓前所未有和百年不遇就是独特的表现和结局。 首先，他们不仅控制了价格，还有效地控制了金融市场为自身战术和目的服务的指标方向。 特别明显的是美国，不仅没有发生价格失控，利用价格的有利因素、积极条件、霸权资质，灵活性怪异地调整了自己需要的价格目标和价值体系，直接打击了美元对手的市场竞争力和美元对手的经济冲击力，欧元就是明显的例证。 虽然接下来一年的欧债问题岌岌可危，但迄今为止欧债并未发生真正意义上的金融危机，欧洲也未出现崩溃的失控局面，与亚洲金融危机和中南美金融危机时期的情况完全不同。 但是，欧洲确实出现了问题。 只是，缺乏快速发展越来越严重。 它起因于快速发展合作的机制和制度的不完善和不完善，不是欧洲的新话题，而是欧洲问题由来已久的话题。 欧洲创造的欧元缺乏统一的货币政策执行力和统一的财政政策协调性，也缺乏经济和政治上的统一与合作。 这是欧元运营后的必然问题和结果，不是新的矛盾和新的问题，更谈不上危机。 尽管如此，当时美元欧元汇率呈现出美元升值和欧元贬值的局面，欧元跌至最低1.18美元水平。 相反，年欧债问题进一步恶化、扩散，紧张性和胁迫性蔓延加剧，威胁程度进一步上升，但在同一汇率对比中，发生了与事情严重性截然不同的趋势。 欧元稳定在1.30美元的水平上，美元贬值正在扩大。 我不知道美元有能源还是欧元有能力。 但是，可以想到这样的结果是美元的战术设计和美国国家利益的需要。 欧元挑战美元，是直接分割美元的市场份额，给国际货币体制结构带来了一些变化，进而美元为了报复和应对欧元，始终控制着欧元的价格，以实现自己战术所需的进度和流程。 欧元完全没有自己的意见和计划。 美元霸权地位加强，欧元投机因素加剧。 这个时候，我国资本账户开放的外部环境复杂奇怪，我们的应对能力是否足够。 笔者更担心我们的风险识别能力难以控制和识破风险。 这时候的开放不是有利于我们的快速发展，相反会增加自己风险控制的难度。

另一方面是我国目前的实力程度是否具备开放资本市场的资质和条件。 我们自身享受的进步是巨额外汇储备，外资关注的是大量外汇储备。 其实我们的外汇储备微不足道。 以以前流传的教科书标准来看我们的外部存储，我们确实有实力，但看现代金融市场，我们可能不具备这样值得夸耀的实力。 目前，国际外国汇市每天的交易量从1997年的1.2万亿美元增加到4-5万亿美元，比较我们的实力是微不足道的。 如果出现了危机的概念，我们可能很难应对，也很难阻止。 另外，我国的金融市场还没有完全开放，特别是外国汇市仍然难以开放，说明我们官方的风险控制还存在隐患，心里没有底，这种资本账户的开放很仓促，不利于风险控制。 以缺乏市场的模式开放资本市场给我们带来健全的困境将变得更为严重，不利于我们的战术进程，短期内将局部干扰和抵制所有警署。

综上所述，我们的改革开放过于关注口号和文件的形式化，缺乏实际有效的进展和变化。 我们面向资本账户开放的计划，不是舆论和口号，而是应该更加关注行动、行动。

其次看我国资本流动的非理性认识和极端情绪。 一国资本流动应经常出入，上下波动，与价格基本规律相同，应是曲线和双边态势，而不是简单的讨论流入或流出数量和趋势的定义。 我们面对金融问题的增加和开放，我们的资质不足应该是个大问题。 很多金融专业性和规律性的东西我们不是很了解也不了解，所以期待极端的评论和人民币升值。 外资这种专业高级阶段的资质不是我们所能企及的。 他们为什么期待人民币升值？ 他们不擅长过高的弊端吗？ 他们很清楚，善于运用上升的时机、条件、利润，为自己的利润和收入服务。 我们不了解上升的规律经验和内在需要，只是盲从，不仅没有得到我们的利润收入，相反我们把我们的收益率给了外资、外国投资者。 所以，美国公司在我国增加配置，以人民币汇率为契机夺取利润点和收入水平。 根据2009年《美国在中国的企业》白皮书的数据，78%的美国企业在中国盈利或大幅盈利，只有23%的人认为中国的保护主义正在强化。 85%的受访者表示实现了年收入增长，78%的受访者表示在中国的利润大幅增加，63%的受访者表示年利润高于2009年水平，41%的受访者表示在中国的利润率将超过全球的利润率，83%的受访者将在中国投资增加。

这是资本流动需要关注的重要因素是价格，最终是好处。 而且我们明显忽视了资本流动的追求和目标，简单地以数量和规模面对外资的引进，明显忽视了自身制度和结构的自身性、特殊性和低效性，没有紧扣问题所在的关键，也无法从实际出发改革和改变问题，但一直在谈论进展和效果。 特别是面对我国金融资产的数字规模，我们仍然和当时的贸易兴趣一样，在意数量的概念，忽视资质和专业性的效率，进而问题一直被拖延、加剧、重叠难以恢复、难以消除的多而复杂性进一步扩大。

其实，外资流失的概念并不那么简单。 另一方面，外资流入的原因是我们的问题，我们的要点是处理自己的问题，而不是在意数量概念的流失。 另一方面，是外资外流还是本土转移？ 去年10月外汇获得额为-249亿元，是2007年12月以来首次出现单月负增长。 通常，贸易盈余、外商直接投资和其他跨境资本流入方法是推动外汇占用金增长的主要力量。 商务部数据显示，10月贸易顺差和fdi (外商直接投资)合计253.64亿美元，约1610亿元。 10月，约有超过1800亿元的其他资金外流。 资本外逃和外资空中国的说法都不胫而走。 但实际上资本外流是我们自身问题的结果。 例如，我国增长放缓、价格下跌、政策调控等，直接引起资金变化和调整，但是否外资并不容易界定，其中也不排除本土的资金转移。

渣打的研究报告显示，中国富裕家庭可能希望将储蓄分散到境外和人民币以外的投资，参加贪污活动的个人可能将资金吸引到境外，人民币升值可能比预期低，预计过去几年在中国房地产业盈利，但楼价将下跌的投资者可能不会将利润吸引到境外 渣打被认为，持有外国护照的个人可以通过汇出在国内赚来的资金、贸易企业操纵贸易规模、在国内完全拥有外资或合资经营企业等多种渠道转移热钱，并通过公费旅游向澳门赌场转移资金 另外，我国人民币国际结算也有进展。 去年，我国跨境贸易人民币结算国内地域范围扩大到全国，全年跨境贸易人民币结算业务额比去年同期增长3.1倍，其中货物贸易人民币结算额占同期货物贸易额的6.6%，比去年上升4.4个百分点。 全年跨境人民币业务明显增长，业务行业和品种稳步扩大，境外人民币回流渠道拓宽，跨境人民币业务管理和监测制度逐步完善，人民币在境外的认同度和可接受性稳步提高。 但是，我国这种比较有效的结算工具为了促进贸易，贸易萎缩和困境更为突出，两者的关联不能用数量的概念进行单边解析，总的来说，极端的投机性也不容忽视。 所以，我们应该关注自己的问题和状态，特别是特殊时期的情况，应该关注资金的动向。 事实上，我国的经济实体已经过于呈现投机实体，所以资金惯性自身性不是外资造成的，而是自己。

近日，中国央行稳步推进人民币资本项目可兑换改革的报告，吹动资本项目开放，首次确定了进展阶段和时间进度。 但是，实际上我们没有对自己的状态和状况进行彻底的研究论证。 中国人民币汇率制度至今仍在蒙混过关，说明资本项目开放并非盈利，而是存在囤积风险和困境。 目前，国内外对这一问题尚未充分研究，国际上众多、复杂和我国的特殊性错综复杂，条件和时机不成熟。 根据常规规则和经验，资本账户可分为货币存款项下、本币和主权货币项下的资本账户三大类。 我们现在的资质和水平有很大的差异，所以要关注细节和资质，不能忽视风险，也不能不区分开放时间来说话。 过于简单的讨论和性急的进行会成为很大的风险。 国内外资金都在寻找我国资本投机的机会，国内外资本市场投机因素日趋活跃。 我们此时的对策正中下怀，不当的央行宣言公告恰恰进一步刺激了过度膨胀的状态，决策控制不当。

我们当务之急是健全和规范市场细节和技术，不要笼统地表明意愿，而是要满足外部资金的诉求。 我们自己还没有到资金外流的时期，投资内需为主，定位和定义需要适当的调整我们自己的情况。 别着急。 我国经济强大已经过去了30年，但还没有达到发达国家的水平和质量我们的金融才刚刚开始，技术和专业，甚至法律和合规方面都存在很大的问题。 不健全，偏激，甚至效率低下。 我们没有理由盲目开放机制和机构。 这对不健康的我国金融来说是严重的冲击，太早了，太急了。

来源：澎湃商业网