“经济转型是走出困境的药方”

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上周五( 7月27日)，上证综指盘一度创下2120近期新低，市场动荡，这一周5个交易日当天成交额全部萎缩至500亿以下。 市场整体低迷，如实反映了当前国内的宏观经济环境。 经济增长率不断徘徊在底部，缺乏向上的动力。 目前，政府强调放松宏观调控政策，出台积极的财政政策以保持经济增长，但根据不断下跌的经济基本面数据和审慎的信贷投放数字，投资者前期的政策博弈下降了空，与基础设施投资相关的早期循环品种也有

这种现象在过去的a股市场不断上演，投资者逐渐形成了投资框架。 正如一些机构总结的那样，“经济恶化——放松约束(通货膨胀或房价约束)政策缓和)改善经济预期)经济见底，同时加速约束出现)政策强化)经济预期恶化”，但这个投资框架目前还不起作用。 究其原因，表面上通货膨胀处于低位，但之后面临较大的上升压力制约了流动性的大幅缓和，地方政府和公司处于高位的债务水平限制了进一步投资拉动的投资。 这一困境的根本在于，中国以前传来的产能扩张进程达到顶点，难以持续维持。

未来经济和市场的进一步增长，不是依靠纸币印刷实现的虚假繁荣，而是需要切实找到新的真正的经济增长点，这也构成了a股市场的另一条投资主线。 2008年全球金融危机以来，市场从新能源到新材料、新技术，都满怀信心地寻找这样的投资机会，但大部分概念股都被业绩所印证，股价也走出了过山车的走势。 许多小盘股之所以保持30倍以上的高估值水平，也是市场寄予厚望，希望其中出现中国的英特尔、苹果、孟山都。

基于政策和经济博弈的循环股投资和寻找经济增长新动力的增长股投资，使市场评价水平产生了鲜明的分化。 另一方面，是以前流传下来的模式中与扩大生产能力相关的股票，以建筑机械、建筑建材、银行等为代表，目前的业绩增速维持在高水平，但市场并不期待长期增速，因此估值低廉，正在下跌。 另一方面，环境保护、媒体、证券公司等与经济转型相关的股票，尽管业绩增长长期相似空之间，短期内很难出现业绩，评价水平很高，但价格却在上升。

与国内混乱相反，美国市场在大规模引进页岩气开采技术后，对经济产生了实质性的拉动作用。 页岩气的能源消费结构大幅变化、贸易赤字缩小、天然气价格下跌、原油价格暴涨对经济的负面影响减少，能源方面的技术创新有可能成为继计算机网络之后的新一代技术革命，对世界经济产生巨大的影响。 美国似乎通过技术上的突破找到了经济增长的新动力。 美国4月期以来的经济复苏正在超过市场预期，市场也对此备受关注。 尽管海外市场在欧洲都柏林危机下风雨飘摇，美国股市走势依然健康，美元指数也创下了近两年来的新高。

也许是受美国页岩气获取的影响，刺激了国内投资者。 市场不再满足于应对短期下跌的投资刺激，以前流传的投资逻辑不再有效，投资者关注的是长期投资机会。 与国内目前的困境相比，处理的途径需要政府通过制定政策进一步确定经济转型的方向，并通过经济增长数据加以体现。

来源：澎湃商业网