“宏观数据凸显当前经济结构性矛盾”

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8月的宏观经济数据基本没有超出市场预期，结构问题更加令人担忧。

一位专家表示，8月份cpi比去年同期上涨2.0%，未完全反映物价波动水平，真实性值得怀疑。 但是这已经不重要了。 即使cpi再上升2.5%左右和0.几个百分点，以更准确可靠的方式反映了价格的变动，也无法处理任何问题。 因为，央行在这一段时间内频繁使用逆回购的方法来代替降低存款准备金率，2%被证明在央行的政策调整方面更加理智和谨慎。 反而，ppi仍处于下降通道，且下降幅度一直很高，对此需要更深入细致的分解和研究。 该下降的不下降，该下降的不下降，这种矛盾的结构，确实让人烦恼，让人担心，让管理层为难。

原本认为，经过非短期调整，cpi将进入稳定下降或相对稳定的阶段，为货币政策的下一次调整打下良好的基础。 另据分析，cpi要反弹，就必须看经济企业稳定复苏的情况，看ppi的传导，看国际经济形势的变化和进口型通货膨胀的压力之大。 但是，刚刚进入“1”时代，很快就回到了“2”时代，没能真正反映价格的波动情况，还是出乎意料的。 不采取有力的政策措施和行政手段，谁也不能保证。 今年后几个月，cpi不会在逐渐反弹的通道中持续运行。 如果cpi继续反弹，反弹速度超出预期，下调、降息等政策调控手段的空之间将越来越小。

更严峻的是，在国际大宗商品价格连续7、8个月上涨，国内各种稳定增长措施连续发力的情况下，没有ppi稳定的迹象确实非常异常。 最可能的原因是，实体经济特别是制造业仍然处于非常困难的处境。

事实也是如此，中国物流采购联合会、国家统计局近日联合公布的8月份中国制造业pmi数据为49.2%，比上个月下降0.9个百分点，年内首次低于荣枯线。 其中，新订单指数为48.7%，比上个月持续下降0.3个百分点。 生产指数也持续下跌50.9%，比上个月下降0.9个百分点。 作为衡量经济景气程度的硬件指标之一，8月份的月发电量、日平均发电量、日最大负荷、日平均最大负荷等也比7月份有所下降。 显然，ppi跌幅持续扩大，反映出内需不振的状况没有得到改善，公司去库存化的道路还很艰难，这样的中国经济进入库存化末期的估值已经没有被打破。 另外，这也反映了许多行业产能全面过剩的困境，加剧了工业产品生产行业潜在的通缩担忧，中国经济下行压力并未减轻。

如果没有订单，就没有生产。 没有生产，就没有市场。 没有市场，就没有投资。 毕竟，ppi只能在下行路上继续运行。 应该认为这是恶性循环。 我不认为ppi上升幅度大是件好事。 本来，ppi过高对经济稳定，特别是价格稳定也是有害的。 但是，ppi总是在下行线路上，绝非好事。 至少说明经济不景气，实体经济困难。

近一段时间来，中央和地方采取了各种“稳定增长”的措施。 特别是9月5日、6日两天，国家发改委一气之下批准了数万亿个投资项目。 批准的项目都是对经济产生快速拉动效应的政府性投资项目、基础设施项目和公共设施项目，强于4万亿元投资的政府性。 我相信这些项目如果得到实施，不久就会收到足够的效果。 关键是这些项目能对水泥、钢材、道路机构等一些领域产生积极的影响，推动实体产业和制造业的复苏。 但是，在其他实体公司和制造业还不能比较有效地复苏的情况下，其作用也比较有限，搞不好会留下多个新的“后遗症”。

更重要的是，这些新批准的政府投资项目、基础设施项目、公共设施项目，资金从哪里来，是一个非常现实、严峻、非常重要的问题。 在地方政府债务已经很重的情况下，为了建设和完成这些项目继续依赖债务，把未来的钱带到今天来花，是很困难的事情。

这就是矛盾，也是困局。 眼前的问题不能不处理，也不能不考虑未来的问题。 理想的方法是，即使是新批准的政府项目、基础设施项目、公共设施项目或早就批准的同类项目，也必须以吸引社会资本为最高优先手段，而不是只依赖政府债务。 政府可以再增加一些债务，但这些新债务只能用来与吸引社会资本合作，发挥四两千斤的作用。 只有这样，才能将这些项目的负面影响降到最低。

要进一步发挥政府的投资拉动作用，必须特别关注实体公司和制造业的状况，全力帮助实体公司和制造业走出困境。 现在很重要的是，好好减税，不仅不会打雷，也不会下雨。 为什么这么说呢，因为从媒体报道的状况来看，减税政策有很多没有得到很好的执行。 在一些地区，结构性减税变为增税的地方，不仅不减税，而且由于巨大的财政压力，也有想方设法突击征税的地方。 这种势头必须尽快纠正和坚决制止。 否则，实体公司和制造业为何还要继续？

8月的经济数据，矛盾，纠结，现实。 越是在这样的时候，宏观经济政策的调整和调控就越应该慎重、慎重、严格地观察以把握节奏和力量，有节制。 投资拉动固然重要，但不仅仅考虑政府投资、基础设施投资、公共设施投资，而是侧重于生产性投资，进而在政策、资金等方面，给实体企业、私募股权等带来越来越多的支持和诱惑，从而消除私募股权的担忧，

来源：澎湃商业网