“中国经济短期内还得靠投资”

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项峥

在外需不振的背景下，短期内，投资增长仍有可能成为中国经济增长的重要引擎之一。 这似乎与中国经济过分依赖投资的观点相背离，但必须注意的是，长期以来，中国的投资增长可能存在误判。 中国的人均资本存量很低，这显然成为经济增长的重要制约因素。 因此，只有增加设备投资，提高人均资本存量，才能在短期内实现推动经济适度增长的目标。

根据以前流传下来的生产函数，经济增长取决于资本存量和劳动力投入。 劳动力投入比较稳定，要么提高资本存量，要么成为驱动中国经济增长的重要引擎。 官方统计数据显示，中国投资占gdp比重不低，但这并不意味着中国人均资本存量处于高水平。 在国外，土地转让收入不记入当期投资，也不作为资本存量，这一点与我国有很大不同。 我国土地转让收入是当期投资的重要组成部分。

国际金融危机期间，我国固定资产投资快速增长，其中与土地出让收入关系密切的费用投资占很大比重。 但是，请注意，费用投资并不能扩大生产。 很明显，如果完全遵循西方发达国家的统计规则，2009年以后的中国经济增长可能会被高估，首先是土地出让金快速增长的结果。 根据经济学家李迅雷的观点，依赖投资拉动中国经济增长可能存在误判，但2004年后投资增速与gdp增速明显脱节，证明中国经济依赖投资驱动的观点值得商榷。 据推算，如果注意中国水泥的消费，2009年以后，中国经济可能没有统计数据显示的那样强劲增长，或者只是出现温和复苏的迹象。

因此，有增加投资、提高人均平均资本存量和应对当前宏观经济困难的重要途径。 长期以来，我国区域经济增长差距较大，西部基础设施不发达，人均平均资本存量较低，因此，要比较有效地提高西部地区的人口平均资本存量，改善生产供给水平，需要加大包括交通、水利在内的基础设施投资。 即使在东部地区，经济增长也很大程度上依赖于外向型经济的扩展，自身的生产技术和水平还没有领先于世界。 特别是受国际金融危机的影响，东部地区生产结构亟待调整。 这意味着资本存量的巨大变化，也为国民经济结构的调整提供了契机。

更重要的是，提高生产函数的技术水平，也就是说提高全要素生产率。 理论上，全要素的生产率代表着技术水平。 我国外向型经济增长以低附加值和劳动密集型产品为主出口，所有要素的生产率水平与西方发达国家有很大差距。 但是，技术水平的提高不仅需要劳动力质量的提高，还需要设备和基础设施的增长。 在政府的诱惑下，公司可以加大设备更新改造，也可以刺激我国经济实现适度增长。

要加大投资增长，离不开地方政府的诱惑和政策刺激。 地方政府的债务水平值得关注，但并不表示政府的债务无法控制。 关键是要加大政府举债的约束，提高地方政府投资的效率，从而实现宏观经济的稳定增长。 因此从短期来看，刺激经济增长的投资扩张措施不是土地购买，而是设备投资、基础设施投资方面最重要。 地方政府投资主要通过提高设备和基础设施投资，提高人均资本存量，可以促进经济稳定增长。

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来源：澎湃商业网