“经济遭遇“去房地产化”阵痛”

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张国红

今年以来，中国经济持续下滑，只有稳定投资才能稳定增长，但不能中止经济“房地产化”进程的认识不断提高。 中国经济因此陷入了一面提出投资诉求，一面多次“房地产化”的阵痛。

这里，为了明确当前投资诉求下降、经济持续下滑的部分原因，有必要对正在进行的经济“房地产化”状况进行一些拆解。

目前，9月份中国制造业pmi为49.8%，比上个月回升0.6个百分点。 制造业pmi的月度数据仍低于50%的荣枯线，意味着制造业并未摆脱萎缩的阴影。 另外，“去不动产化”对制造业急速收缩的影响也相当显着。 上次制造业持续繁荣，是制造业公司扩大生产能力或进入新产业的投机目标，即获得廉价土地，来源于投资性房地产增值空之间，由此带来的利润当然高于制造业本身，其部分 制造业的“房地产化”可以说极大地刺激了上一次经济循环末期中国制造业的快速增长。

但是，年以来的房地产调控压缩了制造业的这种套利空之间。 如果失去“房地产化”的隐性支撑，制造业也将失去“房地产化”对利润的间接补贴，即使不出现海外市场萎缩、国内劳动力价格、环境压力等上升，制造业也会因利润下降而不断收缩，房地产调控加剧或加速了这一收缩进程。

“不动产化”也影响着整个经济。 据统计，在今年上半年的三大诉求中，支出稳定下跌，进出口大幅下跌，投资诉求比去年同期增长20.4%，下跌5.2个百分点。 但是，上半年房地产比去年同期增长16.6%，比去年同期下跌16.3个百分点。 有分析认为，房地产投资的快速下跌不仅是引起投资诉求不振的首要原因，也导致了今年上半年gdp增长的明显下降。

经济“远离房地产”是当前宏观调控的重要目标之一，也是衡量经济转型成功与否的指标之一。 虽然一些地方政府经常对房地产调控进行“微调”，但中央政府房地产调控的政策主张没有发生实质性变化。 这至少说明了中国经济“房地产化”的未来道路相当漫长。

从以上分析可以看出，当前经济“房地产化”的短期负面影响已经显现。 因此，一些人开始担心“房地产化”支撑的经济能否维持稳定的增长。 因为迄今为止的增长都是依靠经济的“不动产化”。 例如，2008年为稳定经济增长而公布的4万亿美元经济刺激计划中，巨额信贷和大量资金流向了建筑、基础设施、房地产等领域。 由于建筑、基础设施、房地产等领域可以拉动上下数十个相关领域的投资增长，因此这种拉动作用在扩大投资、促进经济增长的短期效果非常明显。

目前，由于经济不振，稳定投资再次成为当前稳定经济增长的次善之选。 但是，在经济“去房地产化”的背景下，如何才能稳定投资，进一步思考，有新的投资诉求，可以取代房地产投资，成为其他领域投资增长、稳定投资甚至稳定增长的新动力。 事实上，房地产投资较有效的替代品并不容易找到，目前，仅从基础设施扩张、新兴产业等投资来看，较有效地拉动投资拉动增长、实现稳定增长的目标仍存在较大的不确定性。

这样，中国经济陷入了“去房地产化”的困境。 如果不稳定目前的房地产投资，意味着稳定投资的效果与预期大不相同，经济也将面临缓慢下行和长时间收缩的“硬着陆”风险。 如果放开被压抑的房地产投资，虽然可以解决稳定投资乃至稳定增长等问题，但很大的潜在风险是持续经济“房地产化”，刺激房地产再次繁荣，积累更大的房地产泡沫。

从政策相机的选择角度分析，既然明白稳定投资是稳定经济增长的关键，要尽快扩大投资，请考虑房地产投资适度回暖起到稳定经济的正面效果，经济开始稳定回升。 例如，8月房地产投资增长率小幅回升，9月份土地市场开始回升，市场预期这一正面影响将逐渐扩大。 当然，政策操作要慎重，坚决抑制房价反弹，防止房地产泡沫扩大。

因此，我们必须看到，经济多次出现“远离房地产”的宏观政策目标，在对经济成功转型产生巨大正面效应的同时，也不能一蹴而就的经济“远离房地产”进程。 在抑制房价反弹的同时，房地产投资的稳定化必须对经济的重振起到正面的效果。 这样，中国经济短期触底回升，也许可以摆脱经济“房地产化”带来的增长乏力的烦恼。

来源：澎湃商业网