“人民币外升内贬缘于经济不平衡”

本篇文章2234字，读完约6分钟

金纬

货币对外升值和内部贬值是货币在经济不平衡状态下真实价值向同一方向的回归，只是内外两方面的表象不同。 从货币波动的本质来看，实际上货币对外汇率上升相当于内部货币贬值。 也就是说，内部通货膨胀相当于货币对外升值。 人民币外升内贬既是经济与贸易失衡的结果，也是可以纠正经济与贸易失衡的工具之一。

这几年人民币对美元持续升值，但随着国内通货膨胀的长期加剧和房价的暴涨，人们有种人民币汇率“外升内贬”的感觉。

经济失衡下的

价值向同方向回归

在人们的脑海里，货币汇率的上升意味着对外购买力的增强，那么也应该表现为内部购买力的增强。 这个观念是错误的。 货币对外升值和内部贬值是货币在经济不平衡状态下真实价值向同一方向的回归，只是内外两方面的表象不同。 明确人民币内外升值内贬的因素和机制，除了有助于投资等经济决策外，还有助于认清经济中一些小问题的根源，处理这些经济中的根本问题。

为什么人民币会对外升值，首先直观的东西可以说明问题。 投资股票等的人都知道在k线图上经常会出现空缺口，但是根据缺口理论，缺口之后总是会被填补。 区别在于时间问题。 也就是说，差距迟早会被填补。 人民币汇率的变化可以用缺口理论来说明。 1985年1月1日，中国人民银行决定美元兑人民币汇率为2.8元，同年分别调整为2.9、3.0、3.2，1985年调整为3.7。 1989年，人民银行决定人民币汇率为4.7，1990年调整为5.2。 1993年，人民银行决定人民币汇率为5.8，1993年1月1日将人民币汇率调整为8.7，到2005年7月将人民币汇率从8.3调整为8.1。 从1985年开始，人民币汇率形成了一些贬值的跳跃空的缺口，但之后人民币汇率逐渐填补了这几个缺口是必然的。 从2005年开始，人民币汇率填补了1994年形成的缺口，但目前这个缺口填补了80%左右。 填补差距的过程可能很长。 期间的动向还有振动，但差距是必须的。

从货币波动的本质来看，实际上货币对外汇率上升相当于内部货币贬值。 也就是说，内部通货膨胀相当于货币对外升值。 假设某甲经济区块的货币与某乙经济区块的货币汇率最初为1:6。 如果某乙汇率上升，甲乙1:5，过去乙经济板块出口1万件商品，换成甲币1万，可以换成6万乙币。 汇率上涨后，乙经济板块再出口1万件商品，依然要换1万甲币，但只能换5万乙币。 以前可以放回6万乙的货币，之后只能放回5万乙的货币。 乙方经济区块汇率上升后，出口商利润以同样的比例损失，相当于乙方货币在内部下跌。 同样，如果某甲和某乙的汇率达到1:7，则某乙的货币汇率下跌。 这样，乙方的经济区块就可以出口1万件商品，换成1万甲的货币，换成7万乙的货币。 乙经济区块出口商由于本币汇率下跌，同样出口获得同样的外汇，折合本币多1万美元，好处显而易见，对出口商来说相当于本币内部升值。 所以，如果一个经济区块的通货膨胀很高，实际结果相当于汇率对外上涨。 如果经济区块是通货紧缩，就相当于本币对外贬值。 因为这种人民币内外贬值，实际上并不矛盾。

从别的角度也能理解这个问题。 如果一个经济区块发生通货膨胀，产品价格上升，必然会导致出口价格上涨，阻碍对外销售，所以和汇率上升一样。 另一方面，一个国家发生通货紧缩，产品价格下降，出口产品价格下降，竞争力提高，和汇率下降一样。 它们同样表示，一个经济区块的货币内外下跌，其经济含义实际上是一致的，但外延上不同。

人民币为什么要升到外面降到里面

之后的问题是: 是什么导致了人民币的外升内贬？ 上个世纪八、九十年代，人民银行多次压低人民币汇率，是因为前期中国国际收支困难，需要促进出口创汇，保持国际收支平衡，或者是为了盈余，需要极具竞争力的汇率。 后期是为了促进就业和经济增长。 这种政策取向，在经济规律的作用下，将来必然会出现本币币值外升内贬的现象。

一个国家的汇率在什么水平上最合理最平衡？ 第一要从国际收支，特别是贸易平衡的角度来看。 一个经济区块的对外贸易，处于均衡区间的汇率才是均衡的汇率，最合理的汇率。 20世纪80年代，人民币汇率数次下调，促进中国出口，中国贸易顺差激增，外汇储备激增，人民币汇率自然会上升，中国贸易趋于平衡状态。 如果贸易处于平衡状态，经济自然处于平衡状态，经济运行最佳，人们才能得到最大的福利。 有人提出了国内生产总值( gdp )4%的贸易盈余或赤字这一标准，但长期以来，这一标准仍然过高，对主要经济区块来说，净贸易额不到gdp的1%，有一年为盈余，有一年为赤字，贸易与经济平衡，

由于每年巨额盈余和外汇储备激增，外汇泛滥，本币显得短缺，货币内在升值要求必然很快。 为了抑制本币急剧升值的速度，为了收购外汇和对冲本币，有必要在经济区块释放大量本币。 这样，经济区块本币数量必然膨胀，结果必然成为导致通货膨胀的主要来源之一。

所以，人民币外升内贬是同一机制造成的，原因是经济不均衡，表现之一是贸易不均衡。 因此，人民币外升内贬既是经济与贸易失衡的结果，也是可以纠正经济与贸易失衡的工具之一。 如果将来中国经济及其贸易仍然存在失衡的情况，人民币外升内贬的过程将不会中断。 所以，只有处理了经济与贸易的不平衡状态，人民币外升内贬现象才会结束。 在经济和贸易仍处于失衡状态的情况下，没有必要过度紧张本币的外升内降。 处理经济和贸易不平衡，还是注重内需为重，目前最有效的手段是全面减税。 (作者就职于东航国际金融香港企业) )。

来源：澎湃商业网