“价钱上涨恐非货币一己之力”

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◎项峯

3月13日，中国人民银行总裁周小川参加第十二届全国人大一次会议就“货币政策与金融改革”相关问题举行的新闻发布会上表示，2月份全国居民支出总额比去年同期上升3.2%，超出预期，通货膨胀需要高度警惕。 此前中指院公布的数据显示，全国100个监测点的城市新建住宅平均价格连续9个月上涨。 一时，市场对物价、房价上涨充满了担忧。 特别是我国广义货币供应量接近100万亿元大关，对货币超额和价格上涨的因果假设更加深刻。

客观分析，我国货币供应量增长迅速，加大了价格上涨的潜在压力，始终是央行流动性调控的重大课题。 在过去的30年中，我国出现了广义货币供应量增长率大大超过gdp增长率和物价上涨率之和的现象，成为学术界广泛讨论和研究的“中国货币之谜”。 各学者从不同的立论和逻辑出发，对中国货币之谜的原因进行了探讨和阐发，大大增进了人们对“中国货币之谜”的认识。 并且指出了货币供应量规模过大，必须超过实体经济的需要，增大潜在的通货膨胀压力这一事实。

但是，理论上的担忧和现实的运行还有距离。 改革开放三十多年来，我国真正发生恶性通货膨胀的年份不多。 1988年我国物价突破时，曾发生两位数的通货膨胀，官方公布的通货膨胀率达到18.5%。 但是，这次的通货膨胀并不都是货币急剧增长的因素造成的。 之后，1993年、2003年、2007年也出现了明显的通货膨胀，但物价涨幅相对较低，特别是2003年和2007年的物价涨幅不足5%，与经济学意义上的恶性通货膨胀差距较大。 特别是近年来，中国的物价上涨很大程度上是由于“猪周期”的变动，猪肉价格的上涨经常左右着本期cpi的运行方向。 可以看到，30多年来，我国也发生了通货紧缩，剩下的一年物价整体保持了稳定的运行态势。 即使在西方发达国家，以美国、日本为首的量化宽松货币政策也没有马上引起物价上涨。

货币是润滑实体经济交易的媒介。 价格上涨是货币追逐商品的结果，在这期间受到供给、气候、费用习性的重要影响。 例如，五年前，买一台37英寸的液晶电视需要一万元以上，但现在可能不到5000元。 另外，电视的功能越来越多，质量更稳定。 春节前后，食品物价大幅上涨。 这不仅是因为春节期间居民的费用增加了，而且由于供给体制的变化，农民工返乡劳动力不足，无法实现正常的供给。 另外，冬天的北方蔬菜价格很贵。 因为寒冷和气候的影响很大。 另外，农业收益率必须客观接近社会平均收益率，农产品价格上涨将成为一种趋势。 房价的上涨除了城市化加速外，投资投机性住宅诉求旺盛，非市场因素引发的购房诉求前进等也是重要的推动力。

不可否认，货币在价格上涨中起着重要的作用。 货币从创造到推动物价上涨，是一条纷繁复杂的传导链，这之间涉及不同部门的诉求、偏好、对货币供给的稀释能力。 货币的急剧增长并不一定会在短期内导致通货膨胀，但货币供应量反映了整个社会的诉求，但却是通货膨胀的必要前提。 随着我国经济增长中枢向下下降，宏观经济增长对货币供应量的稀释作用下降，保持货币供应量的适度增长对宏观经济的稳定至关重要。

来源：澎湃商业网