“摆脱复苏困境亟待推进深层改革”

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沈建光

一季度gdp增长7.7%，大大低于市场预期，进一步验证了中国经济的弱复苏格局。

从拉动gdp增长的三驾马车来看，一季度资本形成总额对gdp的贡献率为30.3%，对gdp的拉动从去年四季度的3.9%降至2.3%。 支出对最终gdp增长的贡献率为55.5%，拉动gdp增长的4.3%，略高于去年的4.1%。 净出口占国内生产总值的1.1%。 但据笔者推测，实际情况可能弱于这一数据。

1月至3月固定资产投资比去年同期增长20.9%，比1月至2月下降0.3个百分点。 其中，铁路运输业(年初至比去年同期增长5.8% )、道路运输业)年初至比去年同期增长21.7% )等公共基础设施建设支出分别比去年同期增长47.6%和24.7%，成为拉动经济增长的主要动力。 制造业支出比上年同期为18.7%，比上个月的17%有所上升，但低于去年同期6.1个百分点，特别是在专业设备制造业和汽车制造业，增长速率超过了20%。

他认为，投资增速下滑一方面与产能过剩密切相关，另一方面也有3月中旬地方主要领导人大规模人事变动的因素。 3月下半年以来，许多地区的新领导人相继到任，投资力度也相继增大，预计这种情况将在4月的投资数据中体现出来。 例如，广东省最近很容易提出在“十二五”后的三年内投入约1.41万亿元，推进460个项目。 胡春华省党委书记强调要动员全省力量，建设项目如期竣工。

在工业生产方面，3月份的工业增加值比去年同期增长8.9%，低于前两个月的1个百分点，为去年8月以来的最低水平。 疲软的工业生产数据和发电量数据也相互印证，3月份发电量比去年同期增长2%，表明民营企业的生产活动依然疲弱。 此外，3月重工业和轻工业都有下跌，但受出口订单下跌的影响，轻工业下跌的情况更为明显。

3月份社会支出品零售总额名义增长率为12.6%，比2个月前上升0.3个百分点，扣除价格因素，实际增长11.7%，超过2月1.3个百分点。 虽然3月份的支出有所回升，但比去年下降了2.6个百分点，反映出新时期政府采取节约和反腐严厉措施的结果，高端白酒、奢侈品等部分支出得到了控制。 3月限额以上的公司餐饮收入比去年同期增长-1.1%，比去年同期大幅下降15.8个百分点。 另外，3月份的住宅相关支出，如家具(比去年同期增长24.6% )和建筑装饰材料)分别比去年同期高出21%，分别高于2月4日(和3.3 )个百分点，房地产新政出台，但在经济恐慌的影响下，房地产

根据海关总署公布的数据，3月出口增长10%，比2月增长20%，但中国对香港和东盟各国的贸易出口异常高，对美日欧等发达经济区块的出口非常失望等，各地区的出口差异非常大。 通过提醒，笔者发现，近年来有大量公司重复通过同一批商品在中国香港进出口的现象，在强劲的贸易数据下，可能掩盖了公司骗取出口退税或逃避资本管制的情况。 因此，建议在拆除出口形势和决定时，去除这些虚高的部分。 笔者估算，如果排除异常部分，3月份的出口可能会为零增长。

这样，目前的经济状况不容乐观，必须引起警惕。 幸运的是，目前的通货膨胀还没有得到充分考虑，受食品价格大幅下跌的影响，3月份cpi下跌了2.1%。 反映出当前中国经济面临的首要风险仍然是弱增长而不是高通胀，预计今年维持7.5%以上增长的压力远远大于3.5%的通胀抑制。

脆弱的经济数据背后充分暴露出深刻的矛盾。 信用政策非常宽松，但不能阻止经济持续下跌的情况下，通货膨胀下降了，但房价却上升了。 虽然结构转型在缓慢进行，但投资依然强劲，另外国际资本流入流失迅速变化，出口数据背离现实情况，产能过剩十分严重等，令人担忧。 种种矛盾和困境表明，光靠财政货币政策和货币政策可能只能暂时起作用，要使中国经济再次恢复活力，只有推进深层次的制度改革。

(作者是瑞穗证券亚太首席经济学家) )。

来源：澎湃商业网