“人民币价钱市场化改革没有回头路”

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马涛经济学博士，财经评论家

近年来，中国利率和汇率市场化改革步伐不断加快。 去年，中国央行两次调整金融机构人民币存款基准利率及其波动区间，扩大银行间即期外国汇市人民币兑美元交易价格波动幅度，推出人民币对日元直接交易。 从年4月10日开始人民币对澳元也可以直接交易，澳元成为除美元和日元外人民币可以直接兑换的第三大国际货币。 实现市场化改革主导的战术转变，走向公平、可持续的市场经济，对金融体制提出了新的要求。 选择合适的时机，适时推进利率和汇率市场化改革，是深化金融体制改革的重要工作。

改革的滞后会增加结构调整的难度

金融体制改革是经济体制改革的关键，人民币价格形成机制改革是金融体制改革的核心。 随着我国金融市场的迅速发展和经济开放度的提高利率和汇率作为最基础的货币资金价格已经成为资金配置的重要调节指标 优化利率和汇率的形成机制，关系到金融市场资金配置的效率。 建立人民币价格市场形成机制，关键是推进人民币利率市场化、汇率市场化。 通货膨胀率长期高于一年期存款基准利率，一年期存款实际利率下跌为负，负的实际存款利率给储蓄者带来了高额的隐性税收。 储蓄者群体包括几乎所有的中国家庭，这些数量庞大的家庭在银行系统中几乎都是网络存款者。 此外，高通胀率也降低了实际贷款价格，为房地产和其他资本密集型领域的投资提供补贴，固化了投资导向的经济快速发展模式，阻碍了产业结构以服务业为中心的调整和费用诉求的扩大。

关于人民币汇率形成机制，最令人担忧的是市场化改革后出现的人民币大幅升值问题。 许多人认为人民币升值会对劳动密集型等出口领域产生不利影响，减少非农就业，破坏政治稳定。 事实上，随着出口导向型经济的快速发展，非农就业增长率呈下降趋势，从1991年至2001年间的3%下降到2001年至2009年间的2.7%。 这是因为服务业的劳动密集度远远高于制造业，但服务业的快速发展程度远远不及制造业，近年来服务业就业不足现象愈演愈烈。 另外，即使人民币升值导致出口萎缩，贸易部门就业减少，如果政府采取渐进稳步的上升途径，通过基础设施建设填补贸易部门就业减少，为非贸易部门留出充足的时间培养就业机会，整体上也不会降低就业率。

人民币价格形成机制改革滞后，限制了市场力量的作用，造成了潜在的金融扭曲。 如果延缓利率市场化、汇率市场化，未来结构调整价格将大幅上涨。 巨额外汇储备、严格的监管选择，加剧了金融体系的风险。 如果人民币价格不能彻底整理，资源要素就不能得到优化配置。 在开放的大型经济区块中，中国可贸易品占国内生产总值的比例过高，低估的汇率会增大贸易部门的盈利能力，导致制造业投资集中，服务业投资比例因人民币汇率低而下降。 这将增加经济结构调整的价格和难度。

发挥市场在改革中的基础作用

但是，改革面临很大的阻力，特殊优势集团将努力阻碍新政的出台。 人民币市场化带来汇率上涨，被贸易部门和出口导向型产业比重较高的省市反对的利率市场化导致存款利率上升，投资价格上涨，打击房地产业的快速发展，降低房地产的优先资产地位， 截止到严重依赖土地财政的地方政府和主要经营房地产业务的国有公司严重受阻的年末年初，我国地方政府债务总额约为10.77万亿元，推进利率市场化改革必然会加大地方政府债务的偿还压力。 另外，政府各部门的好处也变得奇怪，承担就业、出口等职责的部门也跳出来反对改革。

人民币价格市场化改革已经成为众矢之的，没有回头路。 未来我国要建立公平可持续的市场经济体制就必须在金融体制改革中逐步发挥市场在资源配置中的基础性作用 推进人民币价格市场化改革，必须在政府主导下发挥市场作用，在市场主导下重复发挥政府对利率和汇率的调控，而不是逐渐弱化市场调控，在政府主导下追求市场有限的作用。 这是金融体制改革，也是人民币价格市场化改革的基本方向。

协调推进人民币“三化”改革

目前，改革已经进入攻坚期、深水区。 当前的改革触及到一点深刻的矛盾和重大的好处调整，要推进人民币价格市场化改革，更要有破局的尖锐和改革的意愿。 推进人民币价格市场化改革，不仅要在制度设计上取得一定的突破，还需要积极培育各方面的条件，创造良好的宏观经济和金融市场环境，并沿着渐进的步伐，逐步提高银行等市场主体对利率和汇率市场化的适应能力，调整金融机构的定价和利率。 从国际经验看，多个货币价格市场化成功的国家遵循渐进式改革，在宏观经济和金融市场稳定的时候迈出了改革的重要步伐。 推进利率市场化需要考虑市场波动和金融机构的负担，汇率市场化需要大体遵循主动性、渐进性、可控性。

利率市场化、汇率市场化、人民币国际化，这“三化”问题层出不穷，需要统筹兼顾、稳步推进。 历史和国际经验表明，利率市场化和汇率改革、资本账户开放是协调合作、相互促进的关系，下一步应继续协调推进这三项金融改革。 另外，推进实体要素价格市场化改革也是金融体制改革的重要基础。

来源：澎湃商业网