“应重视穆迪调低中国信用评级”

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◎余丰慧

惠誉日前下调中国长期本币信用评级后，穆迪16日也宣布将维持中国国债的“aa3”评级，但从正面稳定转换了评级前景。

两个国际评级机构相继下调中国信用评级的最重要原因是中国地方融资平台的债务风险和影子银行风险。 惠誉和穆迪下调中国信用评级是基于中国公布的金融数据得出的结论。 惠誉表示，根据其估算，年末我国常规政府债务总体水平相当于gdp的49.2%，与评级a的中位数51.2%基本一致。 因此，将中国长期本币信用评级从aa-下调至a+，展望未来的稳定。 关于地方债务，惠誉的判断结果是，截至年末，地方债务规模为12.85万亿元，占GDP的23.4%，比年末的23.4%增加了1.7个百分点。 惠誉估算的地方债数据比国内机构和业内人士估算的要小得多。

中国地方融资平台的债务风险和影子银行风险到底有多大？ 在前者的情况下，首要风险是审计署明确全年平台债务为10.7万亿元，采取一定措施后，没有抑制平台债务的扩大。 这两年来，最保守的估计是，预计每年扩张1万亿元以上，甚至有些机构预计两年扩张4万亿元以上。 其二，平台的债务基础尚未最终明确。 惠誉称，截至2102年底，华泰证券将中国平台债务降至12.85万亿元，下调中国评级，预计地方政府债务额每年13.2万亿美元，至每年15.3万亿美元。 地方平台的负债有多少，就像粉丝一样。 其三，地方平台的债务几乎没有透明度。 融资没有多少前景，花在哪里更是一塌糊涂，盈亏为什么谁也不知道，风险之大谁也不知道。 这种模糊性是最大的风险，同时风险一旦爆发就不可收拾了。

中国影子银行的规模和风险状况更加虚假。 截至2009年2月的12个月中，社会新融资的55%使用的是银行贷款形式，低于2009年的76%。 从金融稳定性的角度来说，银行贷款以外的其他形式的信用繁殖是风险增长的源泉。

两个国际评级机构下调了中国的信用评级，而一些专家认为这两个国际评级机构在唱空中国。 根据笔者的观点，与其推测这两个国际评级机构的动机和目的，我们更应该把这种论调视为善意的提醒。 对比地方平台债务和影子银行风险进行排查，防患于未然。

幸运的是，银监会日前出台了《关于加强年地方融资平台风险管理的指导意见》，要求各级商业银行不要增加新的平台贷款。 财政部也开始着手制定防止平台债务风险、防止拥堵和并行的对策。

惠誉、穆迪相继下调中国信用评级，警告中国一定要高度重视地方融资平台债务和影子银行风险，及早消化，防范应对。

来源：澎湃商业网