“曲子：中国金融体系将发生深刻变化”

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◎歌曲

金融与实体经济的关系是金融危机之前的问题。 金融危机过后，问题似乎更大了。 “金融必备服务实体经济”是危机过后，中国持续强调的金融业快速发展的大致内容。

现代金融市场不仅是现代经济的核心，也是经济的中枢。 这表明在金融市场上不仅配置资源、创造价值，而且主导着社会财富的分配。

金融市场在现代经济中肩负着经济金融化的重任。 中国前期的经济货币化已经超额完成。 其次，开展经济金融化阶段。

金融市场也是实体经济风险分散化的市场。 特别要强调的是，金融市场是风险市场。 换句话说，它是实体经济风险的防火墙。 更准确地说，是用交易风险交换未来收益的市场。

总结和反思1997年亚洲金融危机，一个基本共识是亚洲各经济板块存在结构缺陷。 第一，公司融资仍然高度依赖银行。 第二，亚洲地区金融业存在货币与期限的多重失配，尤其是在银领域。

中国的金融体系以银行领域为主，这至少有三大风险:

第一，风险过于集中在银行。 经济中潜藏的许多风险主要由银行承担。 因为经济中的资金供给主要由银行的信用承担。

笔者在谈到中国经济的风险描述时，发现国内经常强调房地产风险，国外越来越多地指出面临信用危机。 两者的区别在于，后者涵盖前者； 前者只是后者之一。

第二，公司融资渠道和方法比较单一。 过去的经济增长资金的供给大部分由银行一家承担。 近年来，这一比例已经下降到70%左右。 银行信贷的特点是以抵押为中心的融资模式。 无法支持向新经济融资，如企业家、科技创新、正在崛起的网络经济等。

第三，银行信用间接融资模式危害的另一面被越来越多的人所认知。 也就是说，银的区域是正周期的区域。 当经济处于增长周期时，银行信贷扩大经济增长经济下滑时，银行也将扩大收缩态势。

这种危害在房地产市场下跌的趋势下，使经济中最重要的抵押品(房地产)大幅缩小，迫使银行收紧信贷。 这正好是以银行为主导的金融体系对国家经济的硬伤。

总结和反思东南亚金融危机的另一个基本共识是亚洲金融市场不发达。 这表明亚洲各国在世界金融市场的一些变化中很脆弱其充足的储蓄和外汇储备不能比较有效地发挥作用

提供一些参考数据，全年全球主要国家的gdp产量为美国16.2万亿美元、中国9万亿美元、日本5.9万亿美元、英国2.5万亿美元。 让我们来看看这四个国家的股市价格。 按比较口径估算各国股市价格合计，年4月底，全球股市价格前四位的国家分别为美国、日本、英国和中国，市值分别为20.68万亿美元、4.49万亿美元、3.82万亿美元和3.71万亿美元。

简单估算了gdp生产相对于股市价格(时点差8个月)的比例，结果为美国127 (，英国153 )，日本76 )，中国41 )。 结果表明，美英两国在主导金融市场的亚洲中，日均为主导银行信用的国家。

国际货币基金组织的两位经济学家统计了2007年前的50年间，全球17个经济板块，84次经济金融危机后的经济复苏情况。 结果表明，以资本市场为主导的4国、美、加、英、澳经济反弹速度最快。 另一方面，银行主导的南欧6国，西、奥、葡、比、德、意，经济复苏速度最慢。

笔者认为，至少可以从三个方面认定中国的金融体系从银行主导转变为以金融市场为中心的金融体系。

首先，政策方面主导推进。 年明确了是中国金融改革的元年。 今年开始的利率和汇率市场化奠定了基础。 新的《国九条》被制定，另外制定的存款保险制度等，完全明确了金融体系将会成为历史性的变化。

其次，市场部正倒逼。 最重要的一些变化出现在房地产市场的拐点上，我已经说过这将越来越暴露银行的信用不良。 这不会引起系统性危机，因为中国的银行领域有超高放贷和外汇储备双重保险。 但是，银行领域肯定会受到历史上最严重的损害。 这显然是金融体系和金融结构的缺点，也是间接融资模式的缺点。

最后，未来经济增长的资金供给问题——也就是说，当银行越来越不能提供未来经济增长的资金供给时，金融市场将承担这一责任。 实际表明金融体系以直接融资为主导模式的金融市场将取代银行信用主导的间接融资模式。

金融市场不仅能解决中国经济的两个“堰塞湖”，不仅要承担过剩储蓄和ipo几年的等待，更要承担中国经济转型的重任。

来源：澎湃商业网