“存贷比调整依然是微刺激节奏”

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◎张敬伟

6月30日，银监会发布《关于调整商业银行存款比例计算口径的通知》，要求从7月1日起实施。 此次调整不包括存款率75%的红线，但是关于计算口径的调整，将向市场释放可融资的资金。

面对宏观经济下滑的趋势，许多人对放松货币政策抱有期待，希望在政策方面有更大的动作。 但是，迄今为止的两次方向性下降，凸显了政策方面笃定的“微刺激”节奏。 6月份中国制造业的pmi为51%，连续4个月回升，“微刺激”可以说是中央持续稳定的政策主张。 存款比的仔细调整，仍然是微刺激节奏。

75%的存款率在业内备受诟病，但有望对此进行调整。 即使是合理的期望，也不能违背法律的规定——这个比例被写入商业银行法，包括后来的修改法，依然确定了商业银行的存款率不能超过75%。 微调也很好，分子减少了6项，分母增加了2项。 这是一个让公众参与超自然的算术题，因为对“商”很了解，银行增加了越来越多的可融资资金。

由于金融体系改革、防范银行领域风险、充分利用货币政策的快速发展红利，政策方面维持了“三管齐下”的平衡态势。 这三个指标在决策层的视野中同等重要，金融体系改革具有更宏观的意义。 汇率、利率市场化改革，箭在弦上必须出发，不仅是国内因素，也是全球市场紧张，更是实现人民币国际化的比较有效的途径。 但是，金融体系改革容易带来风险，甚至会引发危机，特别是与楼市萧条交织的情况下，叠加的危机风险因素更强。 有序改革，加强监管，防止货币政策开闭过大，不被处于改革阵痛中的政府、银行、市场主体绑架，是非常重要的。

决定层层改革决心和耐心需要周延的风险管理。 在舆论场为中国货币政策是紧缩还是宽松而焦虑争论的时候，央行和银监会实际给出了答案，全面守住。 守，典型地体现在存款比这一流动性风险监测指标上。 维持75%的比例可以防止风险。 在网络金融的冲击下，流入商业银行的存款减少了。 有银行存款才能融资，但银行存款的减少，不仅会给银行贷款带来问题，还会因为流动性不足而有兑换风险。

网络金融监管跟不上，以前金融监管也不充分，金融改革不断推进。 在这诸多困难的情况下，存款率保持目前的比例，正是应对各种风险的保险项目。

基于不同角度的博弈，地方政府和舆论场更关心经济增长，各大商业银行和市场主体关注资本流动性充分下的利益聚集。 这样多而复杂的游戏和好处的需要，可以说是在政策层的计划上费尽心思。 因为改革的“攻防”和风险防范的“防守”必须在攻守之间取得平衡。

从市场面看，来自政府级融资平台的百舸争流受到抑制，地方债被严格控制，且地方政府不再有中央兜底的侥幸心理，增加了责任自负的主体意识。 银行流动性不再紧张，银行混乱的表外业务也平息了。 过去滥用流动性的市场主体被果断阻止，包括楼市在内的过剩产能，到了必须要好好消化的时候了。

给予三农、小微公司和实体经济方向的流动性支持，减少其融资价格，提高其发动机经济的动力和活力。 虽然看起来像“微刺激”，但是是大调整。 中国经济的未来不是由高速发展的虚拟经济支撑的，而是要由实体经济支撑的。

方向性的降低、存款率的计算口径的调整都是决定阶层“微刺激”的节奏。 专业机构和舆论场必须理解决策层改革、除险、快速发展不可缺少的构想。

(作者是察哈尔学会的研究员)。

来源：澎湃商业网