“周子勋：下半年政策思路 三个看点”

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□周子勋

年过半百，目前市场普遍认为下半年的政策将比上半年宽松。 但是有多松？ 下半年的经济形势到底怎么样？ 宏观政策需要调整吗？ 这些问题都需要研究和注意。

进入6月后，发改委派出多名副主任和司局干部带队多次调查组，分各地进行调查。 根据发改委和各地方发布的消息，发改委系列调研的要点集中在经济快速发展的情况和稳定增长的落实情况上。 其中，实体经济的快速发展、行业改革的要点、比较有效的财政投资和金融服务是调查的要点。 有关人士表示，全年经济调查是发改委的例行工作，其最终向国务院提交的报告对下半年经济政策走向具有重要参考作用。

前几天，两条新闻发出了重要信号。 其一，国务院总理李克强周一与德国总理默克尔举行会谈时表示，中国二季度gdp增长率将比一季度有所改善，不会采用大规模刺激的做法，但能实现全年gdp目标。 中国对下行压力不放松警惕，进一步微调政策，支持小公司。 再有几天前，李克强总理在湖南长沙主办部分省份和公司座谈会时，用三个“巨大”表现了中国经济的特点，即巨大韧性、巨大潜力、巨大回旋余地，即激发市场活力、增加公共产品有效供给、支持实体经济巩固的定向调控三个方面 其中，努力增加公共产品有效的表现被许多经济学家视为前期政策的总结，具有重要作用。 其二，央行官网周一发布的信息显示，央行货币政策委员会年二季度例会在化解当前国内外经济金融形势时认为，我国经济运行仍处于合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定。 虽然经济结构开始出现了积极的变化，但面临的形势仍然错综复杂，有利条件和不利因素并存。 国际经济形势和主要经济区块货币政策分化，发达经济区块积极迹象增加，部分新兴经济体增长持续放缓。 基于这样的评价，会议强调，要继续实施稳健的货币政策，充分利用多元化的货币政策工具，保持适度的流动性，实现货币信用和社会融资的合理规模增长。

金融危机以来一直强劲的中国经济现在真的面临着问题，特别是经济转型和结构调整极其困难。 临近发布二季度主要经济数据的关键时刻，在各方对货币政策存在激烈争论的情况下，李克强总理的演讲和央行例会的表现，无疑将鼓舞中国经济，增强市场信心。 从某种意义上说，这解放了中央对下半年经济形势的政策构想。

分析表明，当前中国经济面临的矛盾、困难、问题，从表面上看是经济转型和经济结构问题，实质上反映了市场化改革不足。 这几年的经济高速增长很大程度上依赖于政府的大投资项目、扩张型城市化、房地产的快速发展，因此在打破垄断、民营公司快速发展的开放、金融市场的开放等方面远远不够。 可见，当中国需要多元化的经济主体支撑，需要较大的民间资本来参与投资“稳定增长”时，实力雄厚的民营公司就显得十分匮乏。

在一系列“稳定增长”和“微刺激”的强化措施下，中国经济很可能在下半年恢复。 一个迹象是，在经济二季度新闻发布前夕，一系列先行指标中积极信号持续增加。 如国家统计局公布的，6月制造业pmi上涨至51%的半年高点后，非制造业商务活动指数为55.0%，继续保持高位。 另一方面，决策层依然维持着以往的“区间论”，这意味着经济不从区间的底层跌落，就不会重启强势刺激政策。 政府正在加强“微刺激”，没有完全忘记经济转型的目标，警惕着强刺激带来的经济虚热。

在政策取向上，央行货币政策的选择取决于几个因素。 一是中央对宏观经济形势的评价，即经济增长率的下降是否达到了“危险”的程度。 二是高层对中国经济转型改革等多目标的权衡，中国经济目前应该优先实现什么目标。 从目前的注意力来看，决策层认为中国经济还在安全可控的范围内，经济政策必须优先兼顾改革和调整的目标。 因此，决策层至今可以顶住各种“压力”，全面不放松货币政策。 展望下半年，在货币政策方面，央行如果继续利用“下调方向”等灵活政策保持货币宽松局面，经济复苏，则不可能出台全面下调、降息等强力宽松政策。 银监会也通过调整信贷存款比计算口径等方法限制银行。 从流动性来看，今年的市场流动性比去年明显宽松，不会发生去年的“缺钱”。 但从信用环境来看，银行在风险管理方面不断加强，实体经济快速发展环境较差，因此信贷环境可能难以得到较大改善。 在投资方向上，有方向地投资棚改、铁路等民生建设项目，以及保障房、城市地下管网、高铁等基础性投资。

今年上半年的经济成绩确实难以把握，但下半年政府应该不调整大的政策基调，继续深化上半年经济结构调整和转型的政策方向。 考虑到当前经济下行压力加大，存在失速风险，在“保下限”的思路下，政策微调完全可行。 如果第三季度经济增长进一步下降，全年7.5%的增长目标不容易实现，则需要期待可能的政策调整。

按照惯例，第二季度的数据公布后，将召开国务院常务会议，7月下旬的政治局会议也将为下半年的经济政策进行调整。 估计总体政策基调是大稳定和小动作。

(作者是资深财经评论家)。

来源：澎湃商业网