“徐彪：新常态下要高度重视“新四化””

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◎徐彪

许多人对八股文漠然置之，特别是相信市场经济原教旨主义的同志们。 但残酷的事实表明，在美国，如果想向前看，就必须学会揣摩美联储的心思。 在中国，如果想向前看，无论是领域政策还是宏观政策，都必须明确政府的真实想法。 政府几乎所有重要思想的一些变化都出现在重要语言的一些变化中。 因此，我们必须理解重要词语的意思。

我们有必要举一个例子说明问题。 今年房地产政策的关键术语“分类管制和双向管制”，圈外人刚接触到这句话，一定是云云。 直到后来限购逐渐放开，后来限购也逐渐放宽，大家才恍然大悟。 做了半天，原来是放松的。 但是，这种放松并不是中央政府一声令下的水平，而是地方政府百花齐放的水平。 如果今年年初能准确把握“分类管制和双向管制”的含义，坚决购买和持有房地产板块，年初到现在的收益率将达到13.44%。

新常态是什么意思？

可是，已经发生的事件往往无益，只会增加烦恼。 如果抛开过去向前看，我们有必要研究有用的东西，极端有用的东西。 那就是“新常态”三个字的意思。

今年5月，习主席在河南视察时说:“我国的快速发展仍处于重要的战术机遇期。 我们要增强信心，从当前我国经济快速发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战术上的平常心。” 传来了“新正常”这个词。

我相信稍微有点敏感性的人，当习大大第一次听到提到“新常态”时，都会重视这三个字。 因为，所有宏观调控政策都要跟上形势评估，每当评估改变，就意味着政策基调的根本性变化。

5月11日，新常态一词首次正式通过总公司稿件“习在河南考察时强调深化改革发挥特色创新思路统筹兼顾，确保经济持续健康快速发展社会和谐稳定”出现在公众面前。

从6月11日开始，《适应经济新常态》系列经济时评(上、中、下共3篇)相继出现在《人民日报》经济版的顶端。 三篇文案也不是随便找个人写的，作者分别来自社科院、人大国家快速发展与战术研究院和民生证券，正好代表半政府研究机构、纯学术研究机构以及纯商业的研究机构，以体制外为主。

从8月4日开始，《人民日报》相继发行3篇文案，论述新常态。

第一篇，《新常态，新在哪里？ 》与其说是论述稿，不如说是采访稿。 采访对象包括国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建、国家发改委副秘书长王一鸣、国家新闻中心首席经济师范剑平、国务院快速发展研究中心对外经济研究部部长赵晋平。 无一例外，他们都来自体制内，代表着体制内部委员会级别的声音。

第二篇，“经济运行呈现出新的特征”第一讲现在。 与上一篇相比，本报评论家签名的复印件，其权威度进一步提高，篇幅待遇也各不相同。 前者在一面贴了链接，但第一版刊登在第17版上。 后者直接出现在一个方面。 被冠以本报评论家的文案通常代表着最权威的中央精神，我们可以很大地认为，这不是讨论，而是一跃而定的发表。

第三篇，《经济快速发展进入新阶段》第一讲未来。

如果不知道什么是新常态，请看最初的文案。 《人民日报》借助4名体制内官员的口，确定地将新常态定位为“我国目前的经济新常态，实质上是告别了经济快速发展过去所传的粗放式高速增长阶段，进入了高效、低价、可持续的中高速增长阶段”。 在这个阶段，经济呈现出中高速、优越的结构、新的动力、诸多挑战四个特点。

从了解新常态这个字面上讲，如果你不知道新常态在未来几年意味着什么，可以去看第三篇的文案。 本副本共回答了几个问题:

第一，新常态提到的“中高速增长阶段”到底有多高？ 6%是中高速、7%是中高速、8%是中高速吗？ 虽然只有1%到2%的差距，但对实体经济来说有很大的不同。 对投资来说是天堂和地狱的一线之间。 文案回应称:“第十八届全国代表大会提出到明年实现全面小康目标，国内生产总值比去年翻一番，按这个目标每年7.5%左右的速度就足够了。” 我想也有人会感到怀疑，请试着用复利计算一下这几年的增长率。 不是7.5左右，而是不到7%呢。 人民日报》评论家的复印件连小学的算术题都不可能错吧。 答案也很简单，就是三个字的“提前量”。 潜在增长率会下降啊。 今后会越来越难。 你测得够早了，后面实在扛不住的时候，往下再走一个台阶，一样可以完成任务。

第二，对应新常态的7.5%左右的增速能实现吗？ 文案显示，房地产风险(管理层眼中的房地产风险是指房地产政策一定会持续缓和(因为房地产政策一定会持续缓和)，而地方债务风险是指房地产恢复后的地方财力紧张，但在第一篇文案中房地产政策一定会持续缓和)。

但是，我们还有新四化(新型工业化、新闻化、农业现代化、城市化) )，都将继续解放生产力，为中高速增长注入动力。 其中新型工业化、新闻化、农业现代化意味着供给侧登上技术阶梯积极变化保持增长，城市化意味着诉求侧继续保持高速增长，跟上供给侧的积极变化。

底牌是翻书还是不信？

笔者认为，未来几年必须高度重视“新型工业化、新闻化、农业现代化和城市化”。 近几年来，新闻化相关领域的估值已经上天，新型工业化相关领域的估值漂浮在一半空，农业现代化和城市化相关领域(如农业机械和房地产)依然躺在地板上。 我相信这种差距不会一直维持下去。

第三，新常态下的宏观调控思路到底是什么？ 一切以“经济保持合理的增长速度”为中心展开，为了实现目标，必须继续进行区间管制。 为了实现目标，必须继续处理方向控制； 为了实现目标，必须继续创新宏观调控的思路。

管理层轻轻地把牌告诉你的时候，在任何人面前都只有两个选择。 信不信由你。 如果你相信的话，我们会发表一件事。 年以来，经济增长率下行的过程终于结束，我们将从10%以上的增长率区间进入7.5%左右的新平台。

经济增长率阶段性下降时，公司利润必然雪崩式下跌(从上面看，公司利润取决于工业增长率和社会融资价格)。 。 公司利润雪崩，资本市场也迎来了最冷的熊市。

一旦经济增长率稳定了，(也就是工业增长率不再趋势性下跌，如果能切实降低实体经济融资价格，公司利润的回升几乎都是板上钉钉的结果。 特别是，如果能够逐步提高经济增长率，例如恢复持续一年，两者的协同效应将更加激烈。

其实，当时日本的例子很典型。 1973年前，日本经济高速增长，年均增长率接近10%。 1973年经济增长率发生雪崩，从1975年开始进入新的4%左右的中速增长时间。 资本市场的表现可以用牛市这两个词来总结。

如果你选择相信，要做的事情很简单，就是大幅增加股票资产的配比，特别是蓝筹股。 资本市场的新宠儿落在谁家，取决于新平台的经济引擎，也就是前面提到的“新四化”，即新型工业化、新闻化、农业现代化、城市化。

年下半年，中国经济进入新平台。 从自上而下看，资本市场的宠儿一定会与经济的引擎高度一致。 在过去的两年里被新闻化了。 未来两年，新兴工业化(自动化、节能化)农业现代化)农机、节水化)和城市化)城市基础设施建设、绿色城市建设、房地产、家电、汽车)诞生的机会不断增加。

(作者是华泰证券战略研究部总监)

来源：澎湃商业网