“PMI波动不是降息理由”

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◎余丰慧

中国物流采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的8月份中国制造业采购经理指数( pmi )为51.1%，比上个月下跌0.6个百分点。 8月份，pmi的大部分指标都下跌到不同程度，这是迄今为止罕见的。 从12个细分指数来看，与上月相比，除生产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其他各指数均出现下跌。

生产指数为53.2%，比上个月下降1个百分点。 虽然距离荣枯线很远，但表明公司生产积极性趋势差，生产动力不强，有低迷的迹象。 新订单指数为52.5%，比上个月下跌1.1个百分点，证明国内市场诉求低迷，推广到制造业公司后新订单指数下降。 中小企业新增订单指数不到50%，为48.7%，中小企业长期不景气仍未根本好转，这一“重创”仍在加剧。 新出口订单指数为50%，比上个月下跌0.8个百分点，证明出口公司经营困难依然不小。 在外需发生巨大变化的情况下，新出口订单指数的下跌令人费解，可能是季节性的影响较大。 采购量指数为51.9%，比上个月下跌1.1个百分点，也证明了由于内需不旺，采购量指数下跌。 此外，必须引起观察的是，中型和小型公司不到50%，指数均为49.2%。 中小企业以民营经济为主，证明民营经济仍将彻底复苏。 成品库存指数为48.1%，比上个月上升0.5个百分点，反映出市场诉求不足，商品销售不畅，成品库存增加。

8月份的官方pmi和汇丰基本一致。 汇丰中国制造业PMI月收盘价从初始值的50.3%微调至50.2%，创三个月来最低，表明中国经济下行压力依然较大，经济复苏步伐依然艰难。

这提醒决策层要加大应对经济下行政策措施的力度，落实已经出台的定向调控措施，特别是加大释放改革红利的力度。 这些措施包括进一步下放审批权，进一步消除阻碍生产力积极性的各种制度性障碍。 在下放审批权方面，一定要搁置到底，不留死角，彻底搁置在市场上，而不是地方和基层政府。

最重要的是，为了加大财政经济手段对经济的刺激作用，重点是减税免税、减税免费。 大幅降低中小微型公司的税收负担已经到了痛下决心的时候了。 此外，对中小微型公司的各种收款，包括融资时金融公司收取的所有费用，应一律取缔。 要通过宏观政策的大幅调整，彻底净化中小微型公司等实体经济快速发展的环境，使实体经济成为整个经济中最具吸引力的香气。

虽然8月份官方指标和汇丰PMI指标均出现下跌，但笔者对未来几个月的经济走势依然持乐观态度。 首先，官方及汇丰PMI指标8月份下跌，但并未跌破荣枯线。

其次，进入今年以来出现了改革开放的奖金，审批权下放、降税降向、扫除制约生产力的各种制度性障碍等措施正在得到落实，并逐渐发挥效果。 棚改、铁路等大项目投资逐渐完善。 民营经济、民营资本成为经济增长的新动力。 互联网新经济新金融力量迅速凝聚显现，这将很快激活和促进内需。

再次，从外需来看，美欧经济正在强劲复苏。 第二季度美国经济给出了满意的答案。 实际gdp修正值比去年同期增长4.2%，高于此前的4.0%。 经济复苏幅度不仅超出以往预计，创下了去年三季度以来的新高。 欧美是中国最大的外需，其经济增长对中国的出口拉动非常大。 这个牵引也可以从pmi指数中看出。 官方pmi新出口订单比上个月下跌0.8个百分点，但汇丰pmi新出口订单收盘价较初始值有所上升。

8月份pmi下跌，一位专家开始呼吁全面下调利率。 这种看法不太可行。 上述分解表明，未来中国经济很可能稳定向上。 而且，中国经济下行压力大的原因并不是市场流动性缺乏。 目前市场流动性还很过剩。 在这种情况下，怎么能盲目地全面降低利率下降呢？ 否则，市场流动性泛滥，只能充斥楼市，帮助房价上涨，吹大泡沫，提高金融风险。

来源：澎湃商业网