“张敬伟：借注册制为市场主体直接融资打通“任督二脉””

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李克强总理于12月9日主持召开国务院常务会议，会议要求全国人大常委会授权国务院调整在股票发行登记制改革实施中适用《证券法》相关规定的决定草案。 这意味着ipo注册制已经弦上有箭了。

股票发行登记制是成熟市场的通则。 以美国为例，新股按注册制上市时间约为3~4个月。 另一方面，我国实行的核制度，新股上市最早也需要一年。 严格而详细的审批，使股市成为稀缺资源，市场主体伪造包装，给审批机关留下“好印象”从而取得上市资格。 如果有行政审查，就有租赁的权利。

核制度良好的用心，反而把开放的股市变成了封闭的盈利场所。 监管者努力创造一扇好门，却变成了玉石混淆的上市主体。 多年来监管者一直打补丁，查清违规的主体，但没有形成规范、完整、稳定的制度基础。

从去年到现在，货币政策的多次宽松调整，目的是惠及三农和微型公司，解决融资难和融资高的疑难杂症。 但是，每当确定了“标的”的货币政策出台时，流动性大多流向股市，成为催化股市投机的兴奋剂。 货币政策阀门越开，股市越动荡。

大众创业也好，万众创新也好，结构性阻滞因素是资本金。 为此，必须使中国股市真正成为所有市场主体的融资大师。 这项改革的主旋律其实是放手权力，让市场主体公平竞争。 这是简政放权的重要成果，通过为“大众创业、万众创新”获得市场充分竞争和融资的“任督二脉”。

今年是股市大变革的一年，资本市场改革的力量和广度前所未有。

但是，注册制阀门打开后，进入市场主体股市的速度会加快。 股市整体将迎来前所未有的转型期，资金流向也将发生变化。 对上市主体而言，在更加激烈的市场竞争下，无论新闻披露还是盈利能力，除了遵守规则的自律性外，上市主体之间的多维度监管也变多了。 这就是市场再平衡的力量。 在资源固定的前提下，越来越多的主体参加竞争“抢夺食物”，就会迫使上市的主体遵守规则、遵守规则。

虽然注册制为上市公司打开了开放准入之门，但股市监管并不是放水式的大规模监管，而是从拥堵到稀疏、设置符合市场规律和体系化的监管。

简单来说，进入市场门槛宽意味着更严格的全过程监管，如果像以往一样混迹于市场，一切顺利，即使成为“僵尸公司”，也能不断从股市获得资金的现象，在实行注册制之后就不存在了。

必须放松对上市主体的管制，加强对中介机构的监管，切实履行新闻公开相关责任。

从批准到注册，a股将迎来市场监管的新变局。

(作者是察哈尔学会的研究员)。

来源：澎湃商业网