“前海金融改革首要着眼于机制设计”

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最近，前海人民币跨境贷款业务正式启动，相对于前海的金融改革，人们希望结合人民币利率市场化改革和人民币国际化改革，但实际上后者的含义更大，这一点又体现在机制的设计上。

前海金融改革的重要作用是增加了人民币回流渠道，即银行这一渠道。 外汇喜欢股市和债市这样流动性强的渠道，银行渠道具有政策和理论意义。

美元回流主要依靠国债市场。 在中国的将来，国债对于银行和股票也具有天然的特征，所以股市也不稳定。 风险高的投资者中只有少数喜欢股市，但银行利息低，且交割手续麻烦，目前是电子交易，但最终以实际货币进行交割。 特别是不同的国家之间。

现在有一句热词。 那是离岸中心。 货币最重要的交易中心无疑在发行国内部。 外部交易中心并不需要迅速得到长足的发展。 这对货币回流没有好处。 货币又要回流了。 如果不回流，就会通货紧缩。 美国发行了那么多美元，全世界都在使用，但实际上大部分都是以金融债务或者金融投资的形式回流到美国。 否则，美国早就通货紧缩了。 中国总共拥有3万亿美元以上的外汇。 如果这些钱都放在中国的仓库里，美国经济早就没钱了。 因为美国的基础货币也这么多。

也就是说，货币缺少回流渠道是非常危险的。 这个危险不是针对持有外汇的国家，而是针对发行国。 因为这会引起通货紧缩，所以流出的都是基础货币，如果用货币乘数扩大的话，量会非常大。 年下半年开始，中国出现明显的货币通缩，一方面是央行提高存款准备金率的原因，另一方面是人民币回流渠道不足。 据统计，目前境外人民币已超过1万亿元，但实际上截至去年11月底，中国香港人民币存款已达到5710亿元，这至少影响了内地银行的放贷规模4万亿元。 这个规模足以拯救金融危机，这个影响足以让中国的金融体系受到创伤。 这是因为必须重视人民币国际化的货币紧缩效应。

对于前海金融改革的意义，也不应过分夸大。 目前，中国的改革分为两个部分，一部分是顶层设计，一部分是机制设计，舆论界更重视顶层设计，但学术界特别是经济学界更重视机制设计，机制设计

现在，温州、前海等地的金融改革，也越来越多的是机制设计。 笔者也注意到了温州传来的几个声音。 那就是，很多改革受到大环境的束缚，无法进展。 这是对自己的定位不正确。 现在的改革试验区都是功能性试验区，和当时的特区完全不同，只要在功能上设计一点好的机制就能完成实验任务，但是是真正的定位，顶级的设计显然不是一个

现在中国的国力和美国有不小的差距，中国从经济总量上赶上美国还需要大约15年。 人民币要国际化，中国要么成为贸易赤字国，要么成为纯海外投资国，这两点不利于中国目前经济的快速发展。 虽然贸易赤字一定是有害的，但是要成为纯海外投资国必须有经济实力支撑，但是中国现在处于吸引外资的阶段，不具备条件。

现在是金融衍生品定价的时代，中国人民币国际化可以争取定价权，但并不容易。 这不仅需要货币问题，也需要市场建设问题，是综合国力的体现。 因为综合国力没到那种程度，再怎么仔细想想也没用。 中国强大了，人民币国际化就不需要中国自己推动了。 那个时候，当然有外部的控诉进行了推进。 那时的人民币国际化才是渠道。

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来源：澎湃商业网