“汇率改革应促进资金正常跨境流动”

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在经历了长时间的单边升值后，人民币对美元的汇率罕见地“五连阴”，25日有小幅反弹，但即期市场下跌的局面依然存在。 专家表示，这一现象的出现，一方面可能与当前宏观经济环境不佳、经济运行再次下行有关，另一方面也可能与央行近期汇率政策的调整，即央行有意扩大人民币汇率双向波动的幅度有关。

为什么要采取这样的干预手段，道理很简单。 人民币持续的单边升值，对出口产生了极其不利的影响，直接影响着整个经济的复苏。 而且，长期的人民币单边升值，留下了国际资本进入中国套利过多空之间。 如果宏观经济环境发生变化，国际对冲资金对中国经济的冲击和影响也相当大。

由于在一段时间内一些新兴市场国家出现了货币快速贬值，美国退出量化宽松( qe )的冲击力很大，迟早会对其他国家，特别是新兴市场产生冲击和影响。 所以，中国还没有受到美国退出qe的传言影响，中国外汇储备充足，与此基础上的人民币单边升值密切相关。 但是，如果单方面升值的副作用太大，必须暂停，人民币贬值的可能性就会增大，与“内贬”相呼应。

在这种情况下，与其被动等待人民币贬值，不如积极采取措施推动人民币汇率双向波动，扩大波动幅度。 只有汇率双向波动，具有一定波动幅度，国际资本才不会自由进入中国市场进行对冲，项目进出口始终相对平稳。

但是，近年来我国货币资金流动性严重不足，银行资金来源水平低下，因此广义货币m2与实际移动的货币不对应，m2明显多于实际移动的货币。 因为，人民币汇率双向波动幅度过大，国际资本无法进入中国市场，快速撤出，可能会对中国股市、楼市造成严重冲击，加大银行风险。 在银行风险加大、房地产和政府融资平台、基础设施投资资金暂时难以变现的情况下，银行加大对实体公司的资金取现力度，实体产业资金更加紧张，资金流动性肯定也会更差。 这样的话，又会引起新的问题和风险。

尽管如此，笔者认为，扩大人民币汇率双向波动幅度的事业还是要加强，尽量建立人民币汇率双向波动机制，不仅仅是单边升值。 对比双向波动的利弊和单边上升的利弊，前者利弊较少，后者利弊较少。 持续的单向升值，在人民币币值内外形成了严重的不平衡、不平衡，中国居民不仅要承受人民币单向升值带来的出口减少、就业下降的压力，还要承受公司经营状况恶化、收入水平难以提高的压力，可以说是对内外交的困难 相反，国际资本通过人民币单边升值，获得了很多利益。

因此，阻止国际资本的套期保值也必须成为当前中国汇率管理和改革的重要工作。 从目前来看，要通过一定的政策措施，使人民币汇率呈现双向波动的格局，而不是单纯的单边升值或贬值。 有必要增大变动幅度，稳定变动节奏。 从长远来看，是加快汇率市场化，让汇率顺应市场，而不是遵从行政管制措施。 要做到这一点，当然需要各金融补助措施的跟进。

值得注意的是，在前几天召开的g20财长中央银行总裁会议上，美国财政部长雅各布·蓝在会议前进行了批评。 没有迹象表明，即使中国以“美国希望的速度”加快经济改革步伐，改革带来社会和政治动荡的风险，也应该加快改革的实施。 其中，汇率改革是美国最希望中国加快步伐的拷贝之一，也是最重要的拷贝之一。 这也意味着西方发达国家正在关注中国何时实行汇率市场化。

这进一步说明了这项工作如何开展是非常重要和慎重的事情。 因为汇率完全市场化的国家对监管的要求会更高。 如果监管步伐跟不上，监管力度不够，就会出现类似1997年亚洲金融危机的风险。 目前，监管是中国最薄弱的部分之一。

总之，中国应该加快汇率改革的步伐，但必须重视改革的质量，必须使改革与监管相结合，改革越彻底，监管也就越有力，否则就会引发风险。

无论如何，都要通过改革，不要让人民币成为国际资本对冲的工具，也不要让国际资本逃离中国。 毕竟，国际资本对一个国家的关注程度在一定程度上证明了这个国家经济快速发展的状况。 在国际资本不分的国家，很难说出经济的活力和快速发展的前景。 相反，过度关注也有问题。

来源：澎湃商业网