“黄金还会王者归来吗？”

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◎黄人天(独立经济学家)

最近，受塞浦路斯银行计划抛售5.22亿美元黄金储备以弥补赤字的利好空的影响，欧美金融机构抛售黄金，国际金价连续下跌。 关于黄金的12年牛市结束的呼声四起。 自年9月1888.7美元走强以来，纽约金价下跌21%，因此，按照跌幅超过20%即进入熊市的惯例，黄金市场开始进入熊市。

黄金真的会进入漫长的熊之路吗？ 他认为，此次黄金价格下跌反映了货币战争的一个阶段，如果形势发生变化，黄金有可能再次走强。

观察黄金的动向，只有放入大的历史背景中，才能看透其脉络。 首先，我们必须弄清楚黄金12年的牛市是从哪里来的。

2000年美国网络泡沫破裂，纳斯达克综合崩溃，随之经济增长率大幅下跌。 随后发生的“9·11”恐怖袭击事件，美国航空空、保险、金融、旅游、零售业等特色产业受到严重打击，经济衰退。

美联储决定通过降低房地产抵押贷款利率来刺激房价上涨，让美国人在市场压力下借款买房，从而刺激费用，开始经济上升。 美联储连续第13次降息，将利率从2000年的6.5%降至2003年6月的1%，维持了一年多。

美国经济至此成功复苏，也为金融危机铺平了道路。

作为国际黄金市场的标价货币和国际储备货币，美元强弱趋势决定黄金牛市和熊市，大趋势决定大牛熊，小趋势决定小牛熊，投资银行、对冲基金等以盈利为目的的金融机构不是决定美元强弱趋势的力量，而是事先判断美元强弱趋势，

真正决定美元强弱趋势的力量是美国政府与美国和其他主要货币发行国或国家集团之间的优势博弈。 年8月~9月黄金价格暴涨，是因为美国评级下调导致美元体系最先崩溃，之后的下跌是美元体系危机得到缓解，年中期黄金上涨是因为金融机构预计qe3上市导致美元疲软。

但是，qe3靴子落地后，黄金逐渐进入明显的阶段性下跌过程，qe4也难以挽回衰退。 这并不是因为投资者在量化宽松上出现了审美疲劳，而是因为中国、英国、欧元区、日本为了保护自身经济而开着印钞机与美国进行货币战争，抵消了美元单方面发行纸币带来的美元弱化程度，美元贬值减缓或上升。 而且金融机构一旦煽动，下跌将扩大，引起散户恐慌。 否则，卖空的金融大鳄们怎么赚钱呢？

值得一提的是，安倍晋三首相上台后采取了超量化宽松政策，直接打击了美国弱势美元的企图，近期日元对美元持续大幅贬值。 由于美国国债已经超过了gdp，为了维护美元体系的大局，必须扩大量化宽松政策以捕鼠，这就是FRB内部爆发争论，分裂成鹰鸽两派的根源。 因此，美国对日本的货币政策愤怒不已，4月12日美国财政部罕见地直接点名要求日本不要进行竞争性贬值。

他认为，如果美国强硬地施加系统压力，只要日本政府不敢冒日美关系恶化的危险，日本就不得不平息。 只要日元升值，美元对主要货币汇率贬值，黄金价格就有可能稳定或走强。 作为国际贸易通用货币，美元长期贬值可以隐含进行，短期内不会剧烈触及货币汇率。

总之，在美元体系存在的前提下，美国长期持续美元贬值缓解和转嫁经济危机的方针不会改变，重要的是美国现存超级大国的影响能否抑制其他主要国家的货币贬值冲动。 毕竟，货币战争是一场综合国力驱动的硬游戏。

来源：澎湃商业网