“资产大转换时代正在来临”

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◎歌曲

今年以来，“大转折”成为美国资本市场的一大投资主题。 主要原因是美国养老保险基金战术上的长时间资产趋势极度偏向债券，再次向优先股倾斜。 这是2008年美国爆发金融危机以来，今年美股创历史新高的重要原因之一。

这个论点的根据是，在债市近20年的牛市之后，投资者重新平衡仓库的要求。 其理论基础来自投资钟摆理论，也就是资产大转换的时代开始了。 避险资产转为风险资产，对全球资本市场意味着什么？

4月12日、15日黄金连续暴跌在30多年的历史上是罕见的。 从阴谋论的角度看，金多头灾害的最大赢家是美国国债。 黄金价格下跌之日的10年期美国国债收益率创下1年低位，为1.67%，但本月优于德国债务。

美国的“债转股”瞬间变成了黄金和大宗商品资产转为风险资产的美股。 这对美国经济非常有利。 一是可以降低美国国债和长期利率，有助于美国政府减少利息支出和经济复苏；二是可以抑制世界大宗商品的价格，也有利于美国制造业大国。

美联储主席伯南克多次表示，加快美国经济复苏将有助于全球经济复苏。 以前人们认为股市是经济的晴雨表，但现代智慧相信股市主导着经济。 以前流传下来的观点是经济学的价值观，现代智慧属于金融学理论。 这是美国的金融战术。 这句话已经看起来很真实了。

在中国，资产大转换比美国更为紧迫。 资产轮换减值是未来中国经济的首要特征。

去年12月24日，国务院四部委联合印发《关于制止地方政府违法融资违规行为的通知》( 463号文)。 该通知被市场忽视的是“非法融资”，难怪4月公安部介入了债市的调查。

在中国的债券和财富技术商品市场，特别是民间高利贷市场，可以看到庞氏融资，但以地方政府融资为主力。 关于问题的严重性，成思危先生的总结是最正确的。 美国次贷把钱借给了没有偿还能力的个人，而中国次贷把钱借给了没有偿还能力的地方政府。

在过去的十年中，中国的资产价格经历了大膨胀时代，其背后是银行信用的大爆发。 市场越来越抓着m2不放，错过了真正的主角。 债券之王格罗斯新年经济预测文的主题是“信用超新星崩溃”。 格罗斯再次提到信用市场的开端“大爆炸”是世界现代金融的特征。 信用创造从存款开始，通过杠杆作用，银行可以扩大存款从而获利。 那个结论不好。 类似于140亿年前在大爆炸中诞生的宇宙，但宇宙过于迅速扩大，许多科学家预测几万亿年后，宇宙将进入“大冰河期”。

中国的资产价格失衡现象已经过了临界点。 黄金是30年来一天最大的跌幅，3天内下跌15%，正式宣布黄金价格结束。 用阴谋论解释可以满足市场的猜谜运动。 但是更现实的理由是，虽然黄金是24k，但是黄金的价格只是用铜镀金而已。 在中国，铜无镀金已成为很好的银行信用抵押品。

金在过去的12年中，成功地形成了避险和抗通货膨胀神话。 但是神话即将崩溃，被金融巨头瓦尼索罗斯和FRB主席伯南克一眼看穿。 金价的崩溃就是这样发生的。 其背后是世界进入更大的资产转换时代。

今年以来，世界三大评级企业中惠誉和穆迪都降低了中国的信用评级。 其首要原因是银行资产质量、地方政府债务、通货膨胀压力和“影子银行”。 其中惠誉指出，2009年以来，中国信用增速已经明显快于经济增速，实际信用增速仅次于卡塔尔，居世界第二位。 数据显示，截至年底，包括中国“影子银行”活动在内的信贷总规模达到国内生产总值的198%，而2008年底的比例仅为125%。

4月5日，全球最大空对冲基金企业尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯在19页的ppt中就引发中国金融危机的一点因素进行了解释，主张中国金融危机一定会发生，只是为时过晚的区别。

虽然中国的金融风险明显存在，但唱空和空的中国过去20多年了，没有成功过。 奥秘在于中国政府拥有强大的秘密武器——改革。

中国不是欧洲，也不是日本。 为什么这么说呢，因为中国的中央政府和地方政府有庞大数量的国有资产。 如果政府决心向民营企业和民众出售这些资产还债，中国的金融风险自然会得到解决，中国经济将有20年的稳健增长时间。

在中国，目前资产大转换比美国更为紧迫。 特点不仅包括“债转股”、房地产向实体公司资产的转换，还包括国有资产的转换。

这样的中国式资产大转换时代，显然要靠政府的决心和市场的倒退来实现。

来源：澎湃商业网