“叶檀：向债务危机低头！紧缩政策暂时中断”

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经过评论家叶檀

世界央行打着货币流动性的旗号，向债务危机低头。

11月30日傍晚，中国央行宣布，自年12月5日起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 此次下调是央行自上次上调存款准备金率以来不到半年，央行近三年来首次下调存款准备金率。 央行上次下调存款准备金率是在2008年12月，此后，从年1月开始，央行连续12次上调存款准备金率，共600个基点，收回了数万亿元人民币的流动性，遏制了货币泡沫和资产泡沫。

同日，美联储、欧洲央行、日本央行、瑞士央行、英格兰银行、加拿大央行等世界六大央行发表声明，采取联合行动拯救世界经济，共同下调美元互换利率，为各国国内银行提供充足流动性。

世界主要央行的联合救助行为具有极强的象征意义，意味着以货币紧缩为代表的市场正常化努力将在债务危机下宣告失败。

这次央行的行动有两个关键点。 一个是降低美元利率，另一个是扩大货币流动性。 央行的宽松行为证明，传统货币泡沫引发的货币危机已经无法平息。 如果央行货币紧缩一点，就会爆发债务危机，如果欧洲都柏林危机进一步扩大，必然会火起来，影响法德两国，祸及欧元区巨大风险敞口的美国，全球信贷市场在次贷危机后两度冻结。 央行的放松政策有利于挽救燃眉之急的债务危机，但不利于经济正常化的预期。

放松政策是危险的前兆，只不过是经济长期疲软的止痛药。

放松货币不能拯救实体经济。 世界实体经济不足的不是资金，而是对新的经济增长点、新的盈利模式和以往的高福利政策的反思。 众所周知，美国的银行领域与大企业握有巨款。 金融机构不愿意向公司融资是因为公司利润不符合市场预期，风险太大了。 而且，拥有巨额资金的苹果等公司之所以不想投资，是因为生产能力过剩，或者找不到新的盈利机会。 此时逼迫银行贷款、公司投资，只会恶化未来的资金配置，导致产能进一步过剩。

全球股市欢呼雀跃，但注定无法长久。

货币泡沫有助于股市的短期下跌，但长时间的牛市形成依赖于上市公司的利润和对投资者的利益。 没有被纯货币流动性推动过的牛市，始于20世纪80年代的美国牛市靠的是新技术，而中国上一次6000点的牛市靠的是股改和股改后大小非减持的市场缓和期。

a股市场沪股市大跌，充分暴露了投资者过去对证券市场买入行为的恐惧，今年第四季度上市公司利润下跌的确定预期已经明朗。 说明欧美股市的欢呼声是投机者赌博政策的胜利，绝不是市场的胜利。

不容忽视的是，未来的通胀压力将进一步上升。 股市欢呼雀跃，全球大宗商品从原油到黄金价格齐声欢呼。 截至北京时间下午23时15分，nymex原油升至每桶100美元大关，站在101.19美元的高位，证明公司未来价格将上涨，黄金价格将上涨，这证明了国民对纸币——任何纸币都不再信任。

房地产市场获得强心针。 急剧下跌的房地产交易量，在风雨飘摇的关键时刻，政府宣布了降低存款准备金率的消息。 虽然不能直接作用于楼市，但楼市的贷款限制令未必会取消，但货币泡沫是房地产泡沫的催化剂。 如果政府放松货币预期，世界大宗商品和中国房地产、艺术品等有可能回归反弹。

这次，中国央行下调了50个基点存款准备金率，释放了4000亿货币，但应对年末的汇率危机，不能对金融经济产生太大影响，只有象征意义。 但是，时隔三年，各国央行誓言经济正常化后，逐渐趋于缓和，此前证明全球经济在货币发行的鸦片榻榻米上睡过头，失去了正常生存的能力。 今后，经济最好的结果就是货币量逐步减少，最坏的结果就是这样倒下，吹伯南克的货币吹火筒，爬不起来。

无论如何，笔者多次表示，这是经济正常化过程的重演，是缓解阵痛的暂时措施，不是向宽松货币泡沫的全面投降。

央行之所以预测存款准备金率不可能全面下降，是高估了全球财政官员改革的勇气，低估了鸦片的作用。

来源：澎湃商业网