“怎样的企业是股市改革绊脚石”

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大手大脚股市的第三次改革，设置了大大小小的枷锁，太平洋证券可能就是其中之一。

这家企业上市之初受到质疑。 2008年3月，《证券市场周刊》的封面复印件“太平洋证券上市渠道”，这一期杂志卖得很好。 《证券市场周刊》的复印件是一系列的追究。 因为是如此详细的资料，笔者引用如下。 2004年初，太平洋证券作为问题证券公司的救济者成立，这家中型证券公司在成立三年多的时间里迅速完成了增资、换股、上市三个阶段的跳跃。 3年中，2年业绩为负，累计亏损8000多万元，但企业在2007年最后一个交易日成功。 现在，由于许多证券公司连续3年苦于盈利，另一家等待ipo的证券公司陷入了借壳上市的问题。

太平洋证券上市似乎迈出了新的道路。 因为没有发行新股，所以不是ipo； 虽然有与退出市场的云技术进行换股操作，但太平洋证券上市并不是使用云技术的旧代码，而是启用了新的上市代码，因此也不是借壳。 太平洋证券上市引起专家兴趣的，是其上市的独特之路。

关于太平洋上市的两个文件，一个是证券监督管理委员会机构部批准了增资扩股，另一个是证券监督管理委员会办公厅以书信形式批准了其上市。 前者不涉及上市问题，后者的发行主体没有上市审查权。 这是否明白企业上市审批是否有新模式？ 很遗憾，这个模型的内涵和操作没能得到公开的消息。 与预期相反，太平洋证券上市后，备受瞩目的信息是业绩、再融资和兑现，为市场投资者提供了业绩与暴利背离的典范。

上市没有增长业绩。 2008年第四季度，太平洋证券净利润为-1.10亿元，今年第一季度为1635万元。 该企业的优势是规模小、收益低迷、业绩在证券商股中倒数、市盈率高。

再融资是上市后的重要主题。 今年5月17日，太平洋证券公布新发案，拟以每股10.28元的价格向10名以下机构投资者增发5亿股，募集50亿元资金。 2008年太平洋证券换股上市刚三个月，太平洋董事会就出台了90亿元的融资方案。 距今3年过去了，招聘方向中的8个业务，只是在票务和衍生品业务方面略有变更，让媒体感慨三年如三个月。

夹克是另一个主题。 太平洋证券上市后之所以小气，可能是因为家底薄，上市三年来，以每年每10股0.2元的标准为全部股东分红3000万元，记录到上市证券公司分红最少。 但是，兑现很爽，没有一点资本少，分红少的尴尬和不安。 数据显示，从年3月8日至年2月20日，太平洋证券5大股东共减持71次，共计1亿6600万股，占企业总股本的11%。

地狱没有尽头。 今年5月初，太平洋发布减息公告，从年11月18日至年4月27日，企业一致行为人股东累计减持太平洋9017万股，占企业总股本的6%。 迄今为止，企业4名一致行为者股东已累计减持1.66亿股，占企业总股本的11%，占股东权益的1/3。 《投资者报》重新计算，上市以来，企业大股东巨额现金达20亿元，占太平洋年净资产的95%。 这意味着企业股东的现金几乎可以重建第二个太平洋。 公司在公告中表示，不排除今后12个月内，这些股东再次减持太平洋的可能性。

该企业股价下跌8成(除权后)，市盈率远高于同业平均市盈率，红利展现公鸡风范，商业伦理方面为保护股东减息权而叫嚣，主张扩大国际业务。 对此，投资者只能拭目以待。 从上市到套现，几个问题都没有得到回答，可以确定的是，数十亿财富找到了新的所有者，原始股东获得了6倍左右的利益。

要改变顶级的设计，需要个案研究。 一粒老鼠屎，可以破坏整个市场的信用基础。 a股市场的老鼠屎，明显不止一粒。

来源：澎湃商业网