“垃圾股退场 一步三回头”

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28日下午，沪深交易所公布了退市制度草案。 a股市场有名无实、形骸化的退市制度，迈出了走向有名无实的一步。 投资者需要密切关注有退市风险的垃圾股票，这些股票会因为失去壳资源、失去保护膜而失去所有价值。

垃圾退场不彻底，他们一步三步地回头。 由于担心退市造成的社会价格过大，此次退市方案充斥父爱主义，退市门槛依然很高，“光荣退市”的上市公司基本上无可救药，属于让监管层、投资者彻底绝望的“朽木不可雕”一类。

与以前什么都比什么都好的退市制度相比，这次退市在一些条款上象征性地动了一点真格。 上海市主板退市前后一致的退市条款无可改进，在新增的退市条款中，一家主板上市公司，竟然净资产连续3年负增长，主营业务收入连续低于1000万元，主板市场僵尸企业必然退市。

另两个退市技术门槛特别慷慨，继承了以前的退市条件而来，美名其曰与国际接轨。 另一方面，在上海证券交易所只发行a股的上市公司连续20个交易日每日股票收盘价低于股票面值。 如果说第一个还是国际惯例，第二个是，在上海证券交易所只发行a股的上市公司“在本所的交易系统中连续120个交易日实现的累计股票成交额低于500万股”。 也就是说，每个交易日只成交约4万1700股，这样的僵尸企业很有可能只按面值交易，如果每个交易日平均4万1700元，则只需500万元的交易一次。 考虑到主板大多是几十亿、几百亿以上的巨股，要达到这样的技术退市条件是很难上天的，只要股东有一点动静，就不会发生这样的退市惨剧。

因为不想大动干戈，中小板很有特色，击中上市公司要害的退市制度没有得到发扬。 2006年11月29日，深交所公布的中小板退市制度规定，对外担保余额超过1亿元，占净资产的100%以上，因相关人员违法违规，资金余额超过2000万元，占净资产的50%以上等进行退市。 a股上市公司一般以上市公司为采血所，通过担保、关联交易、上市公司挪用资金等方法空挖出上市公司。 这样的例子不胜枚举，一家上市公司的担保额是净资产值的90倍，令人瞠目结舌。 这样的制度，需要在主板等各个板块推进，绝对成为后患。

退出市场很难，回归市场也不容易。 此次退市制度的另一个特色是，退市企业恢复上市就像爬天梯，麻雀摇身一变再次凤凰的可能性大大降低。

以沪市退市制度为例，确定适当提高暂停上市的企业恢复上市条件，本上市企业股票达到净利润、净资产、营业收入或者鉴证意见类型被暂停上市后，企业申请恢复上市，扣除非经常性损益前、后的净利润均为 营业收入在1000万元以上，财务会计报告应当符合未发布否定意见、不能发表意见或者保存意见的审计报告等条件。 另外，本所还对申请恢复上市的企业提出了持续经营能力、企业管理、规范运营、内部控制等要求。

深市在创业板退市制度的讨论中已经提出了净资产扣除非经常性损益后，孰高孰低，但此次在主板和中小企业板上上市恢复的条件同样严峻。 最近一个财政年度的纯利润减去非经常损益后的纯利润都是正值。 最近一个会计年末的净资产为正值，最近一个会计年度的营业收入具备人民币1000万元以上的持续经营能力等，沪深两市上市回升的条件如此艰难，向退市发出了相同的信号。 走吧，别再回来了。

老板的难题，没有得到处理，虚假上市已经圈钱的人退役了吗？ 虽然此次对退市风险、风险股交易板块做出了确定规定，但如果投资者继续火中取栗，则不是监管者的责任。

投资者的损失可以分为两大部分，一个是火中取栗，自行承担，另一个是受骗，在虚假企业退出市场时，投资者必须得到法律和经济上公平的待遇。 可以想象，如果伪装顺利上市，要大举坐庄、举债、挖空企业、全家移民、资金转移、在加勒比美丽免税的小岛国注册企业，该怎么办。 投资者的损失怎么弥补？ 香港洪良国际示范例在先，这样的好示范例要充分扩大范围，看看监管者是否真的想建立公平的股市。

最后，最不重要的是，b股退市制度同时推出，为未来a股接盘提供了充裕的时间。

垃圾股退场，一步三回的新股上市，犹如洪水腹泻地。 a股对公司来说，对垃圾股很有吸引力。 证明了劣币不清除，良币不来，退市制度出台，监管层开始清理最脏、最受不了的企业。

来源：澎湃商业网