“叶檀:中国持有大量美债没什么可指责”

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经过评论家叶檀

1月16日，美国财政部公布了债券持有数。 截至2009年11月，中国持有美国国债1.31万亿美元，是美国最大的债权国。

这个数据引起了震惊和谴责，但实际上并不需要。 从去年年末到现在，中国每月购买的美国国债每月都在增加。 考虑到全年境外外汇储备增加到创纪录的3.82万亿美元，比去年同期增加5097亿美元，外管局购买美国国债的情况并不多。 外汇储备增加，购买海外资产和向其他国家融资也同时增加，这是经济规律。

作为美国第二大债权国的日本，从年11月至年11月，几乎每月净增长，至年11月持有美国国债1.1864亿美元，超过上月修正后的1.1744万亿美元。

不仅是日本，美国也凭借着第一次世界大战中战争带来的巨额财产和长期形成的工业基础，成为了世界上最大的债权国。 幸运的是，当时金本位的体制使美国的债权商品变成了真实的。 现在是美元本位的时代，美元的下调、美国联邦基准利率的上调，都会影响美国国债投资者的收益。

从中国、日本出口国组织到新加坡，没有别的国家成为了重要的美国国债投资经济阻滞。 因为现在世界处于美元本位的时代，找不到更好、更安全、更大的投资标的物。 在投资池中，美国短期无息债券3700亿、3800亿美元左右，3.6901万亿美元以上的资金投资于中长期的美国国债，交易不利时，最终可以保障利息和利息，因此各国购买美国国债必须在最大、比较安全的投资池中游泳

近两年来，美国国债市场处于低迷期，但股市不断创新高，中海外管局获得的收益不多。 资产组合经理edwardmiler发现，近两年来美国国债收益率与S&P500种指数有很高的关联性。 年夏天以来，10年期美国国债收益率有上升趋势，收益率从1.5%上升到3%附近。 同期，S&P500品种指数呈现相似的上升趋势，涨幅约为40%。 所以，并不奇怪。 美国股票投资之神巴菲特获得了很好的收益，但债券之王格罗斯业绩不佳。 但是，这两个月逆转了，债市略有好转。

无论如何，要让快速发展中国家持有巨额美元，除了买美国国债，还能怎么办？ 买技术吗？ 不卖人； 你要买资源吗？ 虽然买了很多，但是当地的法律风险很大。

有一种说法是，向人民西藏汇款或向人民汇款，你可以问。 向人民汇款是不现实的，不管哪些外汇储备已经变成人民币，除非这部分美元在国外使用，否则向人民汇款会导致国内更严重的通货膨胀。 西藏向人民汇款应该是长远的目标，应该尽快逐步推进向人民的西藏汇款，但短期内完全开放是不现实的。

最大的风险是政府失去财富的风险，在人民币升值阶段短期热钱不断进入国内市场，以求短差，大量长时间的真正财富正在向国外转移。

中海外汇储备质量恶化，短期投资收益热钱进入国内，炒热资产和人民币汇率，这些资金一夜之间蒸发，通过地下管道消失，对经济不是好事。

胡润的研究报告称，三分之一的中国超级富豪——哪些资产超过1600万美元的富人——已经移民。 根据贝恩咨询企业的研究，半数以上的资产超过1600万美元的超级富豪目前正在海外投资。 另外，伦敦财富咨询机构wealthinsight的研究表明，中国富人目前将约6580亿美元的资产藏在海外。 bostonconsultinggroup的研究获得的数据约为4500亿美元，略低，但该机构表示，中国富人的海外投资预计在未来三年内将翻一番。

无论如何，中国真正的财富在移动。 以前是少数人，现在扩展到中等收入以上的群体。 财富转移、外汇储备短期化才是风险，但购买美国国债不是真正的风险，至少在美国要维持货币信用的时候，不会伤害千敌万利、八百长。

人民币国际化需要担保，资源、美元、美国国债、黄金等是安全货币的锚点。 当然，最好的货币担保是目前建立贸易标准、有序高效的市场和蓬勃发展的创新力量。 很遗憾，我们还没有具备这些。 与其谴责购买美国国债，不如想想如何进行内部改革，使市场更有效率。

来源：澎湃商业网