“央行还未降息原因何在”

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经过评论家叶檀

央行官员相信受到了呼吁降低利率的巨大压力。 房价不涨就是跌，实体企业举步维艰，资源产品持续下跌，降息救市的呼声层出不穷。

但是，央行行长周小川似乎没有承认。 北京时间10月12日早晨，中国央行行长周小川在华盛顿举行的国际货币和金融委员会第30次会议上发言。 谈到货币政策时，他表示，中国政府将继续以审慎政策的角度，开展信贷和宏观审慎政策，确保资金、信贷和社会融资的合理增长，将流动性维持在合理水平。

什么是合理的水平？ 什么是慎重的角度？ 央行的行为可以参考，有助于各方找出真正的坐标。 最近，央行在定向宽松的时候，也在按部就班地进行正回购和反回购。 银行间贷款市场利率稳定，没有出现大规模宽松。

事实上，央行可能认为“去杠杆化”会加速实体经济改革。 10月11日，新任央行首席经济学家马骏表示，中国经济硬着陆的可能性非常低，大规模刺激政策并不是每次经济增长放缓都出现，这是应该被外界认知的中国经济“新常态”之一。

正如曾经解体的那样，央行心里有底是因为尽管经济增长放缓，但目前中国的就业形势依然稳定。 马骏领导的研究小组最近进行的一项研究显示，服务业在中国国内生产总值( gdp )中所占的比重每上升一个百分点，城镇就业创造就能抵消中国经济增长减速带来的就业损失0.4个百分点。 近年来，中国服务业在gdp中的比例每年增长约1个百分点以上。 美国智库布鲁金斯学会约翰·桑顿中国中心高级研究员杜大伟表示，今年前8个月，中国已经实现城市新增就业约1000万个，这是中国政府冷静地将经济增长放缓至7%左右的原因。 去年支出对gdp增长的贡献率已经达到50%，是经济结构调整刚刚开始的成果，央行不能通过注水中断改革进程。

马骏确定，房地产、部分国有公司、地方政府融资平台杠杆过高，这些行业的进一步放贷应不可接受。 即使将来发生经济停机，也不是一般的放水，而是以降低方向为中心。

响应周小川在国际会议上的发言，财政系统、国有公司和金融机构改革将继续进行，城镇化和户籍改革将按计划进行。 周小川强调，通过平衡改革、结构调整、支持增长稳定性的关系，中国经济将继续为国际货币稳定做出贡献。

央行似乎决心要让想法有点相似的市场派团结起来，以审慎的货币政策推进改革。 大规模货币注水对调整中国经济结构、抑制过剩产能有害无益。 除非中国经济增长率失速下跌，否则不能指望看到货币盛况。

要改革为深水区，实体经济需要突破地方保护主义的限制，财税等方面的改革不可缺少。 证券等市场对实体公司的并购重组给予了很大的支持，未来将有城市化释放的支出能力，新经济带来的效率正在提高。 无论如何，中国经济都不能沿着地方以恶性竞争为主、千篇一律为出口配套的重化工业道路继续下去。

当然，并非所有的经济学家都有同样的认识。 国家新闻中心首席经济学家范剑平谈到降息时表示，世界各国央行货币政策首要监测的是cpi，也参考了ppi和资产价格，资产价格首要是房价。 去年，中国的cpi稳定，ppi明显下跌，房价居高不下。 参考cpi就不需要调整，看ppi就应该降低利率，看房价就应该提高利率。 综合考虑，我们的决定是既不降低利率也不降低利率。 今年的ppi下降幅度加大，cpi涨幅比去年缩小，房价也开始下跌。 我们降息的条件逐渐成熟，或者也可以选择定向降息。 将来，如果房价、cpi、ppi下降，就存在全面降息的条件。

一位拆迁师强调，为了防止经济长期低迷，目前需要全面降息。 如果国内投资受到抑制，中国经济将陷入日本式循环。 目前，这一观点尚未成为共识，改革和城市化是未来的主线。

从改革的角度看，并购重组、鼓励创业、遏制地方主义、鼓励民间金融形态、消除金融衍生品快速发展带来的资金流动性不足等，将成为这几年的主导方向。

来源：澎湃商业网