“央行新推SLO稳定利率中枢 利率市场化再“筑基””

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经过记者梅俊彦从深圳出发

从本周开始，央行的公开市场操作将打破周二和周四进行的旧规则，周一、周三、周五央行将启用“公开市场短期流动性调节工具”( short-termliquidityopera-tions，slo ) (以下简称slo )

兴业银行首席经济学家鲁政委1月20日对《每日经济信息》记者表示，“slo处理了原市场利率每周可能剧烈波动两次的问题，使市场利率维持在央行回购利率附近，使银行间市场利率具有风向变更的意义。” 此外，鲁政委认为，在利率市场化中，央行在公开市场上迈出了非常革命性的一步。

参照伦敦金融市场体系，利率传导过程首先从伦敦同业拆借利率( libor )开始，传导到银行存款利率，传导到债市利率。 因为，要实现完全的利率市场化，就需要完整的银行间市场利率体系。

市场操作更加灵活/

1月18日晚，央行发布《公开市场业务公告[]第1号》，正式推出“公开市场短期流动性调节工具”。

该公告称，slo以7天内短期回购为主，到了休息日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方法进行操作。 央行根据货币调控的需要，综合考虑银行系统的流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。

slo一般采用于公开市场常规操作的间歇，操作对象为公开市场业务一级交易商中系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的12家银行，操作结果推迟一个月通过《公开市场业务交易公告》对外公布。

央行表示，slo的发布将有助于更完全地公开市场操作机制，增强市场操作的灵活性和主动性，促进银行系统流动性和货币市场利率的平稳运行。

“slo的效果可以注意春节前夕银行间利率中枢的动向，预计有助于平滑利率的大幅波动。 ”一位城商行资金交易员对《每日经济信息》记者说。

许多银行间市场资金交易员表示，央行此前曾在银行间市场进行非公开的逆回购操作。 “slo以前有一种非公开的逆向交易的味道，要说区别，以前是主动委托中央银行的。 现在有12家银行遇到资金困难，会主动委托中央银行进行反哺。 ”上述交易员表示。

利率市场化的“打基础”

一位银行领域的分析人士认为，银行间市场利率对信贷市场和债市定价具有参照意义，slo的出现有助于夯实利率市场化的“基础”。

1月20日，鲁政委对《每日经济信息》记者表示，利率市场化的推进将进行4个行业的探索。 首先，取消存款率审查，确保金融机构合理定价。 第二，建立通货膨胀目标制度。 第三，探索具有指标意义的基准利率。 最后，推进综合化经营。

鲁政委认为，slo的推出有助于寻找基准利率。 “公开市场的利率市场化已经在制度框架上完成，下一步是维持利率的稳定性，明确风向标。 ”

“现在剩下的问题是，有很多逆回购品种，不知道参考了哪些。 要知道，未来央行只有一个品种是关键，其他只是为了处理流动性问题，其价格没有参考价值。 ”。 鲁政委对《每日经济信息》记者表示。

银行间市场基准利率确定后，鲁政委认为，除非央行对经济形势的看法有所改变，否则不应该随意改变基准利率，如果市场价格偏离基准利率过多，央行将通过正向回购或反向回购操作进行干预，使市场利率恢复到合理水平。

一位资金交易员预计，未来央行宏观调控的工具将以公开市场操作为主。 因为调整和调整存款准备金率对通货膨胀有很大的影响。 在处于宽松货币政策通道的情况下，央行可能无法通过降低利率或降低水平来刺激经济，刺激通货膨胀，从而弥补损失。

来源：澎湃商业网