“债转股方案最快9月中下旬出台 公司将来自产能过剩领域”

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中国证券新闻记者从权威人士那里获悉，发改委主导制定的债转股方案预计近期公布，最快可能在9月中下旬。 遵循市场化、法治化的基本方针，是商业银行或主导者之一，最初的试点银行有可能以国有大型商业银行为中心。

国务院最近出台的降低实体经济公司价格的事业方案将确定提出，支持有快速发展潜力的实体经济公司之间的债权转股权。 专家认为，债转股和推进国有企业改革的步伐和力量可能超过市场预期，“一策一议、一事一议”和市场化定价等将成为最大看点。

再市场化大体

各种迹象表明债转股试验方案正在渐近。 发改委副主任连维良此前在国务院政策简报中表示，债转股是债务重组的重要措施，也是降低公司杠杆率的重要措施。 随着供给侧结构改革综合措施的提出，党中央、国务院已经安排相关职能部门专题研究降低公司杠杆率的综合措施，其中包括债转股。 相应的债转股具体措施正在研究制定中，将按照市场化、法治化的基本情况进行债转股。

事实上，“债转股”并不是新的。 20世纪90年代，为了支持国有公司改革和走出困境，解决4家国有商业银行的不良资产，成立了4家资产管理企业，接收了相应的4家国有银行的不良资产，对其中约4000亿元的不良资产实施了债转股。 可以说效果很快就有效了。 负债率大幅下降，利息负担大幅减轻，尚可经营的公司直接扭亏为盈。

商业银行在本轮债转股中扮演“重要角色”。 赵欢近农业银行行长当天在该银行中报业绩证明会上表示支持“债转股”政策，称将带来新的资金渠道。

多位专家和银行人士对中国证券报记者表示，与上一轮政策性债转股不同，这一轮债转股在市场化指导下表现出债权人选择能动性的上升。 与当时的票面价值不同，这一轮表示通过定价谈判和自愿协议，债权人公平接受的可能性将会提高。

华泰证券分析师认为，要推进市场化债转股，必须保持流动性相对宽松，不使债务价格、股权价格和资产价格大幅下跌，影响债转股方案落地。 另一方面，市场化债转股计划启动，银行和其他债权人很可能成为主导者。 由于债转股会对银行的资本充足率造成压力，央行可能会采取措施缓解银行领域的资本补充压力。

公司未来的地产能源过剩领域

市场人士预测债转股公司将从煤炭、钢铁等行业中选择。 中投证券表示，截至目前，煤炭、钢铁、有色等3个产能过剩领域中，东北特钢、中钢集团、渤海钢铁集团、广西有色、云石碳化集团等公司的债务问题仍未解决。 从整体上看，这些公司还没有对债务问题提出合适的处理方案。 中钢集团、渤海钢集团如果能出台债转股方案，过剩产能债务问题有望破冰。

中国钢铁工业协会副会长、冶金工业计划研究院院长李新创表示，现阶段钢铁领域具备推进债转股的条件，目前钢铁领域负债率超过70%，债务水平略高于1998年水平，但政策性限制贷款的投入已经开始，商业银行的风险防范

据近期报道，渤海钢铁集团债务重组方案拟设立基金转移银行债务，通过政府资金、社会资本、投资基金完成债转股，但方案中社会资金来源和出资方式仍存在较大不确定性。

有关人士表示，“在渤海钢铁方案中，地方政府态度还很积极，对方案的支持意愿也很强，但关键是公司重组方案能否给债权人带来足够的收益率。 目前，各方正在等待发改委试点方案落地。 》数据显示，渤海钢铁目前的债务规模达到2000多亿元，政府基金以年息3%的利率承担公司债务。

证券公司相关人士表示，近期钢铁领域的债转股形势良好，但目前煤炭领域还在酝酿中，初步债转股或煤炭企业融资有望及时加快。 “现在是比较好的时候。 再拖下去也不利于领域的杠杆化，煤炭企业的债转股有望加速。 ”

不能广泛扩展[/s2/]

交通银行首席经济学家连平表示，选择以试验形式推进债转股，很大原因是不传导风险，本轮债转股不会大幅扩大。 在推进债转股的过程中，一定不要发生拖欠债务，也不要把债转股作为解决不良资产的主要手段。

浙商银行行长刘晓春认为，在选择债转股公司目标时，不使用“僵尸公司”。 有些公司债务高企有自身和银行的原因，也有经济周期的原因，但从根本上要看公司的经营状况和利润预期，光靠债转股不能解决产能过剩、产业结构升级等问题。

方正证券首席经济学家任泽平认为，这一轮的债转股政策将首先处置银行贷款，剔除僵尸公司。 面对债务风险积累、产能过剩领域运营困难的环境，对有后续快速发展潜力的公司(以国有企业为主)实施债转股，僵尸公司不予救济。 钢铁煤炭等过剩产能相关的债务处置也必须以骨干公司为中心，债权以银行贷款为主。

申万宏源证券研究所理事长、首席宏观拆迁师李慧勇认为，债转股的成功需要一系列的条件配合。 第一，需要专业化的资本运营和对接。 第二，退出需要经济环境和公司经营好转的配合第三，需要严格筛选可转股的目标债权。 乐观的情况是经济环境合作，专业化资本对有前景的公司关注类或正常类贷款进行转换，正常运营后顺利退出。

来源：澎湃商业网