“10年国开债诉求尚可 长债犹有调整压力”

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1月4日，国家开发银行(简称“国开行”)一个多月后恢复发行10年的金融债务。 其中，标准利率最终略高于二级市场评价水平，整体诉求尚可。 结合国家开发银行当天发行的其他有期限金融债务招标情况，机构“扬短避长”的特点十分明显。

市场人士表示，新年后，债市将继续调整，投资者情绪再次走弱，特别是在对监管趋紧的担忧加剧的背景下，此次国开债投标的结果总体符合预期。 此外，目前机构更喜欢短期品种，如果短期流动性预期乐观有助于短端利率下跌的机构对长期债务相对谨慎的情绪蔓延，则可能表明长期利率仍存在上升压力。

周四( 1月4日)，国家开发银行招标发行了4期金融债务。 包括91天、3年、5年和10年，总量不超过320亿元，其中10年期品种发行规模不超过90亿元。

值得注意的是，这引起了国家开发银行在超过一个月之后，恢复发行10年的金融债务，对市场供给的担忧。 前一年11月24日，根据国开行公告，原定于当月28日上市的10年期品种被中止发售，国开行上次发行的10年期品种还是年11月21日。

但从实际招标结果来看，此次十年的国开债招标诉求还是可行的。 市场人士表示，此次10年期的国开债中标收益率为4.9052%，全倍数为2.33，边际倍数为1.27。

从定价水平来看，本届十年期的国开债中标利率略高于二级市场水平。 根据中债到期收益率数据，1月3日，10年期国开债到期收益率为4.8845%。 从预约情况来看，这次10年期的全倍数为2.33，整体表现还不错。

另外，国家开发银行4日发行招标的91日、3年、5年期金融债务中标收益率分别为3.4141%、4.6312%、4.8177%，全倍数分别为4.75、3.27、1.97，边际倍数分别为1.68、1.97。

上述三期国开债中标利率均低于二级市场评价水平，且91日、三年期品种认购倍数高，整体上机构更青睐短期品种。 根据中债到期收益率的数据，1月3日、91日、3年、5年期的国开债到期收益率分别为3.8150%、4.7608%、4.8397%。

据业内人士介绍，考虑到170215是此前市场上空的主要品种，时隔一个多月后的10年，国家再次开始发行债务，令投资者担忧。

在4日的二级市场，10年期的国开债活化券170215收益率一时比7bp上升了近4.9475%，二级活化券170210收益率比5bp上升了5.03%以上。 但市场人士表示，昨日银行间现券长期收益率大幅上升，主要是债市交易新规冲击市场情绪，此次10年期国家发展债券发行对市场影响有限。

招商证券表示，国家开发银行目前恢复10年发行是基于流动性变暖下债市情绪可能趋于乐观，而不是无视市场情绪的“火上浇油”。 虽然市场对供给抱有担忧，但债市的急剧调整可能还不够。

一些机构持比较谨慎的看法，如华创证券认为，10年期品种再发行将继续受市场影响，给市场情绪带来逆过程的负面反馈，一级发行压力将持续释放或收益率上升。

来源：澎湃商业网