“给延长锁定期的大股东再加一道“紧箍咒””

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本月末，28家初创创业板企业的上市限制将被解禁，中国创业板将开始进入全流通时代。 据统计，今年累计解除了36家创业板企业的股权限制，涉及13亿4200万股，考虑到高管持股锁定等方面，其中实际可流通的股票为9亿4700万股，市值达到102亿3000万元。 显然，如果这些股票大幅减持，将对相关股票和整个创业板市场造成相当大的压力。

今年是股价指数的“创新低年”、投资者的“赤字年”，也是许多大小非的“兑现年”。 股市低迷与大小非疯狂的夹克并非无关。 为了早日兑现，一些上市公司的高管出于各种原因不惜辞职。 与主板和中小主板一样，创业板的减收也来势凶猛，进入全流通后更是如此。

创业板企业的优势决定了经营风险大，具有很大的不确定性，市场对创业板企业大非解禁后减产的担忧不无道理。 近日，创业板企业34家大股东主动延长锁定期。 为期几个月至一年，对于缓解市场对大非覆盖的恐惧感，短期降低创业板整体解禁压力，维持创业板市场稳定等方面具有一定的积极意义。

但不可否认，创业板大股东延长锁定期并不会从根本上缓解大非的掩饰压力。 例如，“锁一攀二”的措施，同样是为了缓解大小非的减收压力，但在锁期“爬”结束后，其后遗症逐渐显现出来。 从2008年开始，在限股解禁潮后发生的套利潮，已经使市场不堪重负。 近年来，a股持续“熊霸全球”应该说也有关系。 因此，创业板大股东的自主锁定只不过是“缓兵计划”。 更何况，其延长时间远远短于“锁门一步登天”的时间。

根据深交所规定，创业板企业大股东大幅减持、业绩“变脸”、亏损，以及控股股东、实际控制人存在严重不规范行为的，其大非减持应当在交易日前两天预告。 虽然中小投资者可以事先选择大幅减收新闻的透明化，但无法抑制大幅减收的冲动。 另外，要真正缓解创业板大幅非减持的压力，即使延长锁定期也达不到理想的效果。

鉴于创业板企业新股发行时普遍出现“三高”发行的事实，笔者建议大股东在延长锁定期的同时，也应该为自己施加“紧缚咒”。 例如，大非承诺的股票价格不在发行价格以上时不进行减收。 或者，大非承诺的净资产收益率连续5年未超过10%时不进行减持。 这些措施对创业板的大非减持有一定的抑制效果。 设置了这些“门槛”之后，如果创业板企业的业绩没有提高，股价和净资产收益率都无法实现，永远也无法减收。 这样，促进创业板企业的业绩和经营水平的提高，将有助于缓解巨大的非现金化压力，保护投资者的利益。

来源：澎湃商业网