“易宪容：人民币汇率企稳是当前A股稳定的关键”

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◎易宪容

年8月11日人民币汇率制度改革以来，人民币单边升值态势突然逆转，引发国内外股市和汇市震荡。 中国是经济大国，人民币汇率的一部分变化不仅引起了世界各种资产、商品价格以及各种优势关系的调整，也彻底改变了世界资金流动。

在“811”汇前，全球市场资金涌入中国市场，央行不得不采取套期保值的方法大量发行人民币，促使了经济高速增长，资产价格也迅速上涨。 人民币汇率突然下跌，大量资金外流，中海外货币储备减少，资产价格开始下降。

由于前期人民币汇率持续下跌，国际市场投资者认为未来中国经济增长面临下行风险将越来越高，中国对国际市场的各种诉求将全面下降，有可能冲击世界各国经济。

在这个预期之下，波波掀起了空人民币投机热潮。 这种投机不仅会左右人民币的下跌预期，还会加剧中国和全球市场的震荡和资金撤离中国。 所以，人民币贬值问题成为困扰目前国内外市场的严重问题，也是a股下跌的重要原因。

2月15日，离岸人民币对美元汇率收盘价上涨1.24%，报6.4944，为创立以来最高收盘价。 涨幅超过800个百分点，为2005年汇率改革以来最大单日涨幅。 另一方面，离岸人民币美元汇率从6.5110下跌至6.5354，最终为6.4993。

一位外国汇市交易员认为，此次人民币升值是由于春节期间美元调整和离岸人民币升值所致。 2月15日人民币汇率回升至年8月水平，意味着政府有决心对抗国际炒币，改变目前人民币汇率下跌的预期，稳定人民币，重新确立中国与全球市场的利益关系和资金流向。

如果人民币汇率稳定，逃离中国的资金将停止，负面预期也会逆转。 国内外市场拨开迷雾看到太阳，重新回到正常轨道，a股也能在这个过程中稳定下来。

当然，目前市场上最引人注目的问题是人民币对此是否真的稳定。 用央行行长周小川的话来评价，这应该不明显。 因为目前全球金融市场面临太多的不确定性。 事实上，现实市场中的不明确性是客观存在的，不能用权威人士的解释来消除。 因此，未来人民币汇率是否稳定，很大程度上取决于“新数据输入”或相机根据市场形势变化的选择。 如果整个经济形势不好，人民币也同样面临下行风险。

此外，周小川表示，在大多数情况下，如果央行对市场给出确定的预测，市场预期将非常容易坚挺，甚至更加艰难。 反而，如果不能完全实现期望，市场有可能逆向误读。 年8月汇款以来，人民币外国汇市发生的事件就是这样的。 所以，海外市场强调央行汇率政策的公开透明性，似乎不太适用于中国市场。 否则，人民币汇率政策容易被外部市场投机者利用，炒作盛行。

必须认真解读这个。 因为，人民币汇率基本上由预期决定，如果预期的管理效果不好，就容易失去市场方向，也为空的创造者创造越来越多的投机机会。 所以，人民币的预期管理效果是人民币企业稳定的重要因素。 当然，关于人民币的预期管理，央行应该把重点放在离岸市场上。 这个市场不仅市场化程度稍高，也是国际投资者攻击人民币汇率的重要场所。

关于人民币汇率问题，周小川认为，外汇储备、经常项目、投机因素等不是人民币汇率波动的核心影响因素，这些干扰因素只能形成短期影响，不具有持续性，真正影响人民币汇率的重要变量将采用什么样的汇率制度 比如监控美元固定汇率制度还是篮子汇率制度和国际协议等，是当前人民币汇率问题的最大不确定性，也是应对国际炒币最有效的方法。

对于人民币汇率的稳定，央行采取了各种应对措施，但市场不明朗和汇率制度的转变会增加人民币汇率的震荡。 如果人民币汇率不稳定，当然会影响a股市场。 对此，央行应该采取更积极的方法保持人民币汇率的稳定。

(作者是青岛大学经济学院教授)。

来源：澎湃商业网