“余丰慧：IMF对人民币汇率措辞的重大转变影响几何”

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◎余丰慧

国际货币基金组织( imf )近日公布最新判断，人民币在过去一年中实际有效汇率大幅升值，目前人民币的币值不再被低估。 无独有偶，许多美国专家也认为，人民币汇率已处于适当水平，汇率争端不再是中美双边经贸摩擦中的首选议题。

国际货币基金组织对成员国货币汇率的判断结论被认为非常权威，也是成员国做出决定的重要依据。 国际货币基金组织去年对人民币做出了“严重低估”的判断。 年7月24日发布的公告改为人民币“中度低估”。 本周二imf表示，目前人民币币值没有被低估，人民币加入特别提款权( sdr )货币篮子只是时间问题。 这是imf十多年来首次改变对人民币的判断，也是一个具有历史意义的时刻。

2008年全球金融危机爆发后，以美国为首的西方国家要求加速人民币升值，并在这个问题上长期纠缠中国。 这次人民币币值被imf低估的帽子被剔除，有内外两方面的因素。

从内部因素来看，人民币在过去的10年里对一篮子货币超过了30%。 特别是去年以来，中国内地的cpi维持在低位，人民币实际有效汇率大幅上升。 内部因素决定了人民币汇率不会下降。

从外部因素看，在美元升值过程中，欧元、日元等货币受当地、本国量化宽松政策的影响，均出现大幅贬值，包括新兴市场货币和澳元等，贬值幅度大于人民币汇率走势。 相对于一篮子货币，人民币除了在与美元汇率稳定的情况下略有贬值外，还在上升。

人民币不再被低估，或者已经升值，这是不争的事实。 imf此时对人民币的最新评价可以说是公正的。

imf对人民币汇率的结论将造福中国经济。 这样，西方国家就不容易用人民币汇率进行抄底，汇率稳定将成为中国出口公司最大的福音，这将有助于中国出口这辆马车早日上路，为面临巨大下行压力的中国经济提供强大的动力。

另一方面，对中国贸易出现逆差的国家也不能再找借口，为了逼迫人民币升值，不惜在中国出口上使用贸易壁垒工具。

人民币汇率稳定，也为促进中国利率、汇率市场化、人民币自由兑换等一系列改革创造了良好的环境。 人民币汇率是在有管制的浮动汇率机制下，特别是在人民币不能完全自由兑换的情况下，在汇率保持均衡中管制因素成分较大，不是由市场因素流动的完全市场机制形成的。 这个相对平衡的稳定性差，限制因素大。 人民币是否接近均衡价格，只能在要素充分自由移动的市场波动中发现。

国际货币基金组织对人民币汇率判断的措辞发生了巨大变化，表明人民币加入sdr货币篮子后砝码也有所增加。 人民币加入sdr必须满足两大条件。 一是世界经济总量和贸易总量占对比的要求，中国作为世界经济总量第二和外贸第一的国家已经完全满足了这个条件。 二是人民币可自由兑换的问题，对此必须尽快推进人民币可自由兑换的改革，共同完成汇率、利率彻底市场化的改革。 imf的最新论断为其下一步“人民币汇率大致由市场决定”的判断奠定基础，扫除人民币加入sdr货币篮子的潜在障碍。

来源：澎湃商业网