“警惕顺周期下金融逆选择”

本篇文章2112字，读完约5分钟

金融资产质量具备正周期的特征。 受宏观经济增长放缓的影响，我国银领域的资产质量持续恶化。 截至年6月底，我国银行领域不良债权余额为1.8万亿元，已经连续14个季度上升，比去年同期增长35.7%。 比年初增加了3222亿元，是去年全年增加量的1.25倍。 不良负债率为1.82%，比年初上升0.22个百分点。 在金融资产质量周期性变化的情况下，必须高度警惕金融机构偏离金融服务实体经济的基本趋势，降低社会资金配置效率。

金融服务必须重复的实体经济大体上是

“金融为实体经济服务”是对2008年国际金融危机原因进行深刻反思的结果。 金融的快速发展是实体经济运行的客观需要，但金融本身脱离实体经济独立运行，逐渐发展成纯粹的资金博弈。 回顾世界金融快速发展的历史，金融危机的爆发几乎都是金融虚拟经济与实体经济过度脱节的结果。 金融投资投机过度加剧，金融资产价格泡沫失去实体经济支撑崩溃，引发金融危机。 无论是2008年的国际金融危机还是1997年的亚洲金融危机，都源于金融虚拟经济的非理性快速扩张。 因为，重复金融服务实体经济，是人类对虚拟经济与实体经济辩证关系的深刻认识和反思，也是人类不会爆发下一次金融危机的自觉行动。

但是，人们的非经济特征决定了社会行为并不完全遵守金融服务的实体经济。 在现代信用货币社会，财富首先以货币衡量，从事金融虚拟经济也可以获得货币财富，远比实体经济创业轻松快捷。 金融脱离实体经济独立运营，为金融投机炒作创造了极其便利的条件。 无论是套利还是投机，现代金融工具确保了投资者在走向正确方向时，获得了远远超出实体经济运行的巨额利润，大大降低了社会创业创新的积极性。

必须注意的是，金融是独立于实体经济运行的，基本上基于对金融市场的期望。 股市上涨可以发现实体经济增长强劲、实体经济疲软等非常矛盾的逻辑。 前者是因为良好的公司利润表现支撑着股价的上升，后者是因为利润改善的前景乐观，为上市公司的再评价提供了有力的支撑。 在这里，金融机构是金融工具的提供者，也是金融虚拟交易非合理扩张的推进器。 正如你所看到的，当今社会任何资产价格的非常规上涨，都是金融工具积极广泛应用的结果。

金融虚拟经济过度繁荣的另一个人是金融机构的利润增长状况远远好于实体经济 这可能因为金融资产质量未充分提取的坏账而扭曲，但侧面反映了金融虚拟经济与实体经济的一些对立，值得深刻反思。

金融机构有可能按顺序周期逆向选择

金融资产质量的顺周期变化，深刻反映了金融风险顺周期运行的变化态势。 目前，在我国宏观经济增长放缓的过程中，实体公司经营压力增加，潜在的金融风险增大，我国银领域的金融资产质量连续14个季度上升。 如果金融资产质量按顺周期下跌，金融机构的风险偏好将同时下降。 过去在我国经济上升期，金融机构由于贷款额度不足，倾向于“提前投入、提前获利”，有扩大融资和资产规模的习性。 目前，在宏观经济增长放缓的情况下，金融机构正为寻找稳健的公司客户而烦恼，缺乏贷款规模的采用，有提高贷款门槛的趋势，也是合理的反应。 但是，金融风险的上升与流动性的充裕相矛盾，管理层对经营利润没有客观的追求，因此金融机构可能会转向纯粹的金融业投资投机。 最明显的表现是利用金融杠杆过度炒作金融市场波动，过多参与与实体经济无关的融资，加剧金融资产价格的不合理波动，影响社会创业创新的动力和意愿。 6月中旬至7月初股市的大幅下跌，并不能说与金融虚拟经济的不合理运营一点关系也没有。 以理财业务为首，广泛参与股票向二级市场的筹资和操作，加剧了资本市场的不合理上涨，也增加了资本市场调整较大杀伤力的可能性。

市场的稳定运行对实体经济至关重要

金融虚拟经济与实体经济的关系从未像今天这样密切，金融虚拟经济对实体经济的作用和反作用也从未像今天这样巨大。 金融业严格来说是实体经济的一部分，也参与了服务和价值的创造。 但是，金融业与其他实体经济部门的过度背离，不仅伤害了实体经济的健康运行，降低了社会资金配置的效率，增加了金融市场运行的风险。 毕竟实体经济的快速发展是金融虚拟经济快速发展的坚实基础 金融市场的稳定运行将对实体经济产生正向冲击，促进实体经济资源的比较有效配置，更有效地服务于实体经济的生产。 因此，在宏观经济增长放缓和金融风险上升的过程中，有必要进一步为实体经济提供金融服务

一是减少金融杠杆的不合理采用。 金融杠杆本身没有错误，重要的是要严格控制金融杠杆的比率和规模，防止其成为扰乱金融市场的破坏者。

二是扩大实体经济融资支持。 金融运营也需要逆周期干预，在宏观经济增长放缓的情况下，要适当提高不良债权的容忍度，引诱金融机构加大对经济转型和创业创新的支持力度。

三是加强金融风险监测。 在潜在金融风险增大和实际金融风险暴露的过程中，有必要进一步加大金融风险的监测和化解，采取较为有效的监管措施消除金融风险，建立金融风险的预警和化解机制。

四是消除金融脱离实体经济独立工作的趋势。 在宏观经济增长放缓的情况下，金融机构有越来越多的资金服务于金融市场，有可能为机构炒作服务。 为了提高金融市场的稳定性，有必要采取有力的措施消除金融机构的逆向选择。

来源：澎湃商业网