“中信证券接受调查 打击内幕交易当用重典”

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◎平静

资本市场对内幕交易的打击行为正在升级。 昨天，“中信证券部分高层负责人涉嫌内幕交易，泄露内幕消息，被公安机关要求依法接受调查”的消息动摇了市场。 作为证券公司的领导者，中信证券因涉嫌内幕交易而接受调查，不仅证明了内幕交易的主体越来越专业化，也验证了内幕交易行为不断升级，打击力度不断提高。

内部交易是证券市场最典型的违法行为，也是监管机构和司法机构要点打击的对象。 近年来，我国证券监督管理委员会以打击内幕交易为监管和执法要点，立案调查了多起内幕交易案件。

今年以来，证券监督管理委员会依法对内幕交易中源协和、喜讯鸟、潜能恒信、和佳股份、时代新材料股份等20起违法违规案件作出行政处罚决定，对1名法人、31名自然人进行行政处罚，处罚金额共计1636.85万元 除此之外，还有7起正在履行事先告知程序的案件。

今年8月，证券监督管理委员会信息发言人表示，证券监督管理委员会将不断加强对内幕交易违法案件的处罚，对可能发生泄露的各个环节、各个行业进行严密调查，留下各方面的打击，不留死角。 以严惩内幕交易为线索，净化资本市场环境，使内幕交易无处可逃。

虽然打击力度不断提高，但也可以看出内幕交易行为依然在发生。

笔者认为，内幕交易被禁止的原因主要有两个方面。 一个是，受巨额不正当利益的诱惑，很多人都在冒险。 二是参与案件的主体增加，交易方法多样化，操作手段也隐蔽，使得调查工作难以进行。

对此，笔者认为，打击内幕交易需要对症下药，才能采取更为严厉的措施和手段。 国外成熟市场的经验也许可以管理和启发内幕交易。

对各国证券市场来说，内幕交易的调查、认定和解决已经成为普遍的“世界性课题”。 面对层出不穷的内幕交易方法和新的犯罪方法，各国监管部门也采取了多方面的措施对内幕交易进行严格的防控。 其中，以制裁手段严厉、执法灵活务实而闻名的美国经验，在业内被视为构建反内幕交易制度的典范。

在美国，内幕交易的参与者不仅需要承担刑事责任，还需要承担民事责任。 1984年，美国通过《内幕交易处罚法》，对根据内幕新闻买卖股票牟利或减少损失者处以3倍的民事罚款。 1988年，美国签署《内幕交易和证券欺诈制裁法》，引入不考虑利润所得一律对内幕交易者罚款的行政罚款制度，自然人的可处罚金额从10万美元提高到100万美元，法人可处以250万美元的行政罚款。 2002年通过的《公有企业会计改革和投资者保护法》进一步规定，任何人都可以通过报纸诈骗、价格操纵、内部交易在证券市场获利，最多可处以25年或罚款。 此外，对证券欺诈的追诉期也将延长，起诉期在发现违法行为的两年以内或实施违法行为后的五年以内。

国际经验表明，面对贪婪的人，必须使用重典。 对内部交易行为，不仅要严厉打击证券监管部门，还需要完善行政司法比较有效配合的实务体制，各部门都要保持高压执法态势，多次严厉打击，决不能松懈。 只有这样才能在内部交易者中确立执法权威，形成威慑力量。

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来源：澎湃商业网